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                                      直島、總經與任天堂
         「直島」原本是日本瀨戶內海一座被拿來作為醫療廢棄物掩埋地的廢棄小島，後來被出版兒童讀物巧連智的五福企業買下，除了將整座荒島整頓綠化外，還找來建築大師安藤忠雄合作，讓直島重生成為瀨戶內海中無比閃耀的藝術之島。安藤忠雄曾說：「如果要蓋建築，前面最好種2米的樹，如果前面種了2米的樹，那後面也再種2米的樹，直到看不到建築才好！」他形容其作品「直島地中美術館」為「建築是為了讓人能夠跟自然對上話」，我有點懂也有點不懂，不懂之處，待我今年夏天四國直島旅行後應可獲得解答；「建築要與自然對話」如同資金與投資人的關係，可以引申到「投資要能與趨勢對話」。如同安藤忠雄單純打造一座「不食人間煙火」的直島，一些總體趨勢的簡單思考對個人長線投資者就足已。
         全球景氣從2002年網路泡沫泥沼復甦以來，大部份的趨勢至今依舊沒變：原物料漲勢仍未歇息，人民幣依舊看升不升（註：與上世紀的人民幣貶幅相較，三年升值不到4％簡直是小兒科）、全球熱錢依舊向桃太郎借日圓去投資新興市場、台股仍舊是「本土資金狂逃、老外資金狂買」的恐怖失衡階段、FED仍舊維持著「升息不降息」的政策；也就是說2007年以來，除了房價開始下跌以外，過去五年多來的總體趨勢完全沒有變動，投資最大的風險在於「不確定性」，只要人民幣不大幅升值、美國不調降利率、原物料不要出現20％以上的大漲大跌、只要台股別突然出現狂漲行情；投資人還是別自尋煩惱，那些五窮六絕、報稅賣壓等路人皆知的情緒就別放在心上了。
總經小教室
        FED：簡單來講就是美國的中央銀行，其利率與匯率的政策足以影響全球金融市場多空與榮枯；但請讀者慎思明辨，不要將FED調降利率就當成股市的利多，過去二十年來，美國一共降息四波，四波開始降息後的半年內，道瓊指數漲兩次跌兩次，所以就歷史經驗來看，FED降息與股市上揚完全是兩碼子事情。
本週操作策略
         過去兩週一直推薦的原相與組合中的台達電、健鼎與群創，心細的讀友可以看到我的兩大佈局思考：蘋果電腦與任天堂（Nintendo），前者在美國的股價創下每股109美元歷史新高，後者在日本股市創下每股近四萬日圓的歷史新高，蘋果股價兩年飆十倍，任天堂的股價兩年飆四倍；群創接到蘋果的面板訂單，健鼎是蘋果在亞洲最重要的pcb供應夥伴，原相是任天堂wii搖桿的感應晶片製造廠，台達電不只是鴻海＋蘋果的策略夥伴，也是wii的電源供應器製造商；投資佈局的策略說穿了就是單純，只要緊盯著蘋果與任天堂的股價與營運狀況，我才不管中國股市是否過熱！也不會對總統五二0的演說感到緊張呢！

和解共生與百元蘋果07/5/7壹週刊專欄
負面思考不等於風險意識
      我近來經常要搭高鐵南北奔波，在車廂內與車站中偶爾會聽到：「高鐵沒有新幹線安靜」、「高鐵沒有法國TGV穩定」、甚至因為下大雨而略被淋濕之不平抱怨「高鐵月台防水不佳」等等的話，這樣的人如此的心情大概快樂不起來吧；股市最近更是彌漫如此的情緒：「總統要上電視」、「※※公司聽說有內線被調查」、「幾大天王朝野候選人惡鬥」等等；在投資市場內，這些不過就只是一些人的負面情緒，一些讓你不舒服的訊息有如您在高鐵月台上不小心被潑到的一絲雨滴，應該不會也不必影響你的旅程吧；但往往在投資世界內的負面思考，卻造成你我的買賣失據，原因就是錯將負面心情當成投資風險。
投資的風險應該關注在企業財報、美國FED政策、全球房價蕭條速度或熱錢挪動的趨勢等，投資市場根本懶得理會你的心情、憤怒、感慨或激昂；從今天開始，請別拿自己的負面情緒進股市來，否則永遠處於被人掠奪的笨散戶；上週的台股有人看到了憤怒、有人看到了小型股中概股的殺戮，但我看到了有如「洗冤錄」般的基本面抬頭大行情悄悄地開展。
該漲的漲 該跌就跌
        過去十天以來的跌深股清一色是「沒有業績只有概念」、「沒有盈餘只剩願景夢幻」的個股，如雅新、地球、萬泰銀、大榮、良維、中砂、承啟、理銘、喬鼎、信昌、同協等等；而漲幅較大的如創意、台達電、聯發科、宏達電、鴻海、矽品、健鼎、原相、群創等，都是第一季財務數字表現優越的中高價電子股，這也揭示了從第二季到今年八月的行情主軸：「基本面」；上週提到的遺珠之憾-原相，相信有些讀者多有獲利，雖然我無法將原相納入投資組合中，但在wii的年度大缺貨下，只等原相被納入台股六大指數樣本族群後，我就會迅即將原相納入投資組合中。任天堂創下39700日圓的天價，今年以來漲幅近30％。
       上週執政黨的總統候選人出爐，請投資人拋開負面思考的情緒，朝野政黨用平順沒有分裂的過程產生了國家元首的候選人，這在民主國家當中可是國家的一樁喜事，別輕忽這個正面力量在台股的發酵力道，當不確定的政治因素排除後，被壓制了四個多月的業績成長中高價電子股與加權股價指數，有機會一掃今年以來的陰霾，買定離手等待暑假收割是我現階段唯一的想法。
本週操作策略
       本週投資組合有些變動，賣出瑞儀買進健鼎，賣出瑞儀的理由並非她有什麼不利的因素產生，單純因為我找到了更好的標的：健鼎，一檔散戶永遠不想碰的PCB大廠，其融資餘額不到三千張，而外資四年來對健鼎只買進不賣出，今年第一季稅前淨利9.43億元，較去年成長20.4%；更重要的是健鼎是台灣最大面板光電板供應商與蘋果電腦在亞洲零組件採購的重要夥伴，而蘋果電腦（Apple Inc.）在美股已經創下了每股104美元的歷史天價（今年上漲25％），從這個股價的訊息讓我驚覺到蘋果在未來半年的成長實力不容小覷，如準備許久的apple i-phone手機將在07年下半年推出，一如05年的i-POD風潮下的鴻海，找到相關受惠的個股提早佈局，等待仲夏的歡喜收割。

Timing、timing& timing
有人說投資房地產的三大判斷要素是：「地點、地點與地點」，而更有許多專家直指股市投資的三大準備是：「Timing、timing& timing」，首先說明本文雖然在號稱八卦的壹週刊刊出，但探討投資主題避開八卦是非為寫專欄的宗旨，timing是指投資的「時機」，僅僅是英文上頭的使用，若您聯想到什麼電子大亨，那是你的邏輯有誤、純屬巧合而非本文刻意誤導。（註：Timing是唸ㄊㄞ ㄇㄧㄥ）
投資timing第一要義：
投資標的要專注，別「隨便進出」不該進出的標的，一波大多頭下來，我常說利潤是藉由買進-持有的方式，並採取比較中長期波段的操作，電子大老的口袋比你我還深，付個幾百萬元是小意思，我們小散戶可賠不起「見異思遷」與「隨便進出」的買賣手續費，好好的抱好核心持股（原配），來賺取長線的成長與配息配股，比胡亂「進出」的投資策略高明且安全許多。
投資timing第二要義：
每個男人都會逢場作戲嗎？正確與否留給大亨們去解釋，咱們小股民也無所爭辯起，但是這另人想到你我都會犯的一個錯誤：「每個散戶都會想聽明牌！」，亂聽明牌與胡亂逢場作戲豈非男人與股民們的雙重宿命，台股上了八千點，許多沒有上車的投資人或買錯股票的人（如最近半年投資營建與金融股），心焦的程度可以理解，投資的timing有如「逢場作戲」般的坐立難安，但是！明牌真的不要隨便聽，即便讀者來看我的專欄中的投資組合，請別把這些當成明牌看待，我想傳達的是自己對於投資的「邏輯」。
投資timing第三要義：
新興市場教父馬克.墨比爾斯（Mark Mobius）說過：「當別人急著想要進場時，就是你退場的timing；當別人驚聲尖叫著退場時，就是您進場的timing」；從今年一月到現在，台股加權指數在7600-8000之間混了一百多天，但是我看不到別人急著想要進場，也聽不到別人驚聲尖叫著退場；這種盤勢反而讓老手覺得沒事可作，既然沒有特別利多與利空，就等一些個股被少數心焦的賣盤打折出售，如原相（3227）第 1季稅後淨利5.08億元，比較去年同期增加476 %，每股稅後淨利4.87元，毛利率仍高達50％以上，股價從年初高點跌了兩百多元，足足打了近六折，可是任天堂的wii不只沒有打折賣出甚至於還處於全球缺貨中呢。可惜原相不屬於0050、0051、0052或發達指數成份股，無法列入自己投資組合內。
操作策略
當政經面沒有讓人特別興奮與沮喪的事件，一如股市沒有特殊的多空交戰之際，媒體的名人八卦就會特別多，還記得90年底的璩美鳳偷拍光碟嗎？這個超級八卦掩蓋了當年政經所有的無力感，讓當時的指數硬是在利空飄搖中強彈一千點；有時候，真不免要大嘆「八卦」救股市呢！中國五月上旬又調高存款準備率兩碼，是一年多來的第幾次已經不重要了，總有一天會帶給亞洲經濟重重的打擊，哪一天會來到只有上天知道，能做的只有降低中國相關的概念股或收成股；持有的部位沒有要變動的理由，本週好像不是絕佳的買賣timing；最後給各位投資timing第四要義：
投資timing抓的好，您的財產可以「加個零」呢！

                          四年一次液晶換機潮
        液晶電視這玩意在人類生活裡頭比起電腦、手機，算是比較新的消費性電子產品，所以過去幾年來大家對於它的需求也僅僅關注在「新」需求上，如06年的世足賽等，往往一個新需求不如預期，就對面板業的榮枯與股價產生殘酷的殺戮；電子科技產品的需求中最迫切者往往是：「更新」，簡單一點的解釋就是舊電視機壞了總需要換臺新電視吧！以往面板廠用六代生產線技術所切割的大尺寸電視面板，平均的售命大約是三到五年，07年以來將會遭逢史上第一批看壞的液晶電視。
        2003年為面板產業大躍進的一年，03年的全球液晶監視器銷售首度超越傳統monitor，03年的電腦液晶顯示器出貨超過八千萬部，04年的液晶電視全球銷售量首度突破一千萬台；也就是意味著，不論今年到明年面板也多大的新的需求來帶動成長，當初03-04年間全球消費者首次購買的面板產品，從今年開使始到明年這段期間，勢必要面臨舊機器因為損壞而汰換，這種需求絕對是比任何型態的新需求更迫切，而一些研究機構所估計的07-08年的面板供需預測似乎沒有評估到這一塊「非買不可」的數字。
                           百元面板股來臨
        在讀者看到這本週刊的時間，或許可以看到群創的股價站上一百元的關卡，過去三週的專欄中一直提到台股最後的男主角-面板與其週邊零組件，我再從台股過去歷史來檢視，2001年年終台股作了一波有史以來的跌深大反彈，當時的友達從12塊大漲到62塊；03-04年的那波三千點大多頭的最後四個月，友達與奇美的股價大漲一倍，而週邊的背光板、趨動IC、封測、設備與連接器等的漲幅也不湟多讓；而2007年的百元面板股有機會伴隨著四年一度的換機潮，再度引爆台灣股市的末升段行情。在面板上下游陸續召開法說與公佈業績之際，我整理出一個比較清楚的輪廓給讀者參考：面板製造與產品代工的群創、背光模組的瑞儀與奈普、封測的頤邦、CCFL與電源供應器的台達電、電源管理IC的立錡與類比科、光電電路板的健鼎、模組SMT代工的台表科等。
        群創是鴻海集團最年輕的上市公司，她的經營模式與友達、奇美、三星與LPL不同，一般面板廠不是作純製造不然就是作品牌，而群創卻以面板產業的「出海口」模式來經營，她不需要蓋太多太大的N代廠，她只要作好面板最下遊的監視器與電視的代工組裝，就可拿到整個面板業的採購大權，這種出海口的戰略避免大量設廠所帶來的高額折舊，而也確保群創未來所開出每一世代面板廠的產能，都可以保證百分之百的去化。
                           面板產能
        檢視過去一年來面板設備商，不論從營收成長，或長存貨消長的角度來看，都可以看到面板設備商過去一年來的營運處於十分慘淡，相對的就表示面板製造廠商的資本支出與擴產速度，在過去一年是四年來最慢的一年，就此我認為未來二到三季面板的供給面會有「略為短缺」的情況發生。仁寶董事長陳瑞聰與矽品林文伯兩個電子巨頭，他們的看法一向是準確度與客觀性最優的市場評論，仁寶屬於面板下游需求者，若以陳瑞聰自私的立場而言，應該是要積極唱衰面板價才對，但是近來他提出「面板連漲到年底」的訊息，投資人應該要嚴肅並認真去面對面板與其週邊零組件的股價仍然在長線低檔的機會，並用投資史觀的角度去翻閱過去多頭末升段的內容。
操作策略
        本週加碼**........
        如果投資人錯過了06年第四季的紙醉金迷的賭博機、光纖與衛星之佈局，06年第四季也錯過了營建股的短空機會，當時也乎略了4i題材所帶動的電子股行情，那就繼續錯過吧，繼續去買那些罐頭泡麵大賣場的「短視」的中概股，大家回想賭博機、光纖與衛星難道不是對岸經濟與消費起飛的真正受惠者嗎？中國的消費者在他們五月黃金返鄉假期所饋贈親友的禮物是液晶產品、手機甚至於遊戲機？還是到賣場買兩箱泡麵送給家鄉的家人呢？
     投資組合請看明天出刊的壹週刊

瞄準中國五月黃金週
貶值救台股
今年來台股發生了兩大質變的利空後竟然攻抵了八千大關，一是貶值：2007年至今，台幣對美金貶值1.75％，對人民幣貶值2.78％，對港幣貶2.26％，對日圓貶值1.59％，對韓元貶值1.53％，對星加坡貶值3.27％，對泰銖貶值10.3％，07年以來台幣成為全球最弱勢的貨幣；二是發生了力霸掏空，力晶與明碁的內線疑雲，以及雅新的百億元假帳風暴。
從弱勢的幣值所導引的投資策略有二：一是內需營建資產恐怕沒有多大的基本面與資金的支撐；二是以出口為導向的電子股會在這個時空得到貶值的大紅包，以前電子業傳統的旺季是第三季，三到五月是傳統的淡季，但是當中國的消費力掘起後，五月勞動節的「黃金週」假期的消費力道將會與歐美的十二月聖誕採購相互輝映，經常往來兩岸的台商都曉得，五月份長達十天的黃金週假期已經變成旅遊與返鄉的旺季，而返鄉時拎著大包小包禮物已成為對岸的「約定俗成」的儀式，一如歐美的聖誕禮物。
地雷、內線與掏空後的策略
力霸力廣明碁雅新一連串的事件後，我看到了第一季兩種極端的操作邏輯，第一種是倖免於二月股災的保守者繼續的空手觀望；第二種是柄持著那種「既然企業誠信全面破產」下，反正大小公司皆無誠信，乾脆全力作多那些令人無法認同的小型飆股；前者手中幾無持股，後者買到滿檔無力加碼，這兩種心情激蕩出最近台股量能不足的窘境。比較持平的看法是，只要短期內房市沒有立即泡沫的風險，在國際股市激勵與低利率水準下應該是沒有更大地雷股會爆發，而雅新的百億假帳疑雲，應該會逼使那些在小飆股的資金轉向中型績優股上。
2004年九月爆發博達案後，剛好打出了04年十月到06年五月的一年半電子一波大多頭，這次雅新雷爆後，我認為恰好也可以讓小型股飆風暫告一段落，第二季將會是財務基本面重新抬頭的行情。
最後的主角-面板零組件
對照過去幾年的像樣波段行情中，最後一棒的主角群中免不了有面板與其週邊零組件的參與，由其是面板的零組件，過去一年來被原物料狂漲侵蝕獲利下，股價幾乎沒有跟上台股的千點行情，而其中的一些公司的財務報表陸續公佈，如冷陰極管的台達電與威力盟，光電板的健鼎，背光模組的瑞儀等；他們去年第四季的盈餘與今年第一季營收都比預期來的優異，而瑞儀目價的股價比起去年高點打了三折以上，威力盟股價接近腰斬，健鼎與台達電股價一年來幾乎原地踏步。
面板業在去年第二季所期望的世足賽液晶電視換機潮落空後，整個產業的股價整整混了一年，今年五月第一個重頭戲是中國黃金週檔期，這個國家過去一年股市漲了天翻地覆，花點錢去買個液晶產品乃是人知常情，面板產業在題材性、轉機性與補漲性都不缺之下，四五月應該有讓他們一吐一年來悶氣的機會。

八千大關 停看聽
       長期投資的迷失配股配息是最近台股的熱門題材，有一堆所謂的現金股息殖利率概念股又被媒體拿出來討論，「打敗定存」、「高殖利率」的名詞或許令投資人忘卻了價值投資法的基本精神-買進價格；我舉中華電信為例，這家公司長年配股與獲利穩定，又具有官股公營的高信用色彩，是一些重視長期穩定報酬投資者的最愛，我好好的來算一算。如果某甲在92年12月底用50元買進一張中華電信，花了五萬塊，三年多來股利加上股票價差一共賺了28,880元，而某乙在某甲買進的兩個月後，在93年3月初用每股60元花費六萬元買進一張中華電信，則至今股利加價差賺得18,800；也就是說某甲的平均年報酬率是(28,800/50000)/3=19.2%，而某乙的平均報酬率是(18,000/60,000)/3=10％；兩人買進的時間不過差兩個月，因為買進價格差距十塊錢，三年後他們的年報酬率竟然相差近一倍，可見即使投資的目的只是簡單的賺取長期股息，買進的時點與價格才是真是報酬率多寡的因素。 
利空消退？增強？
        二月底股災後，台股似乎用快速且強勁的反彈來讓投資人鬆了一口氣，如今指數又來到了起跌點的關鍵，不禁要問的是，當初下跌的利空消失了沒？中國宏觀調控與美國房市不振兩個陰影似乎尚未完全使人寬心，美國次級房貸的風暴或許可以有效控制，但是所引發美國中下階層民眾的消費信心是值得台灣的外銷產業去擔憂。面臨近八千點之際接踵而來的潛在國際總體不利因素又浮現了好多個：
1、伊朗情勢緊張引起油價又逼進每桶66元的四個月來最高。
2、美國商務部一反數十年之久的政策，將開始對由中國大陸進口的商品課徵關稅，所引發的貿易大戰的風險；
3、台股融資餘額又創下三十月來新高，打死不退的散戶信心讓我相當感覺到不舒服。
       法國著名小說「紅與黑」（斯湯達爾著）中的一段話：「少說話，尤其是絕對不要說自己不知道的事情」，台灣電子產業一共有五六十個子產業，沒有分析人員能夠清楚的搞懂其中的20％以上，今年還有許多電子業值得慢慢去挖掘，下週起會一一的提出我懂的部份，如工業電腦、類比IC、光電、衛星與封測等。 
        本週操作的心態寧可等這些新的利空消退再去追價，而不願意在此去冒風險去賭自己沒有把握的狀況，畢竟自己並非屬於短線客；持有的部位暫時不願意增加；神達將企業重心移逐步移轉到可攜式導航設備（PND）的決心與態勢越來越明顯，而股價位置還處於一年半以來的相對低檔，預估本益比不到八倍，比中鋼中華電信還便宜，基於這些理由，持有她的信心就會比較強一些了。

                            
             台股結構 悄悄改變 
          電子股的解放行情
        去年的指數漲了1725點，但多數的電子股除了第四季才進入漲升格局，前三季幾乎沒有表現，而這1725點的主角卻由資產營建中概鋼鐵來擔綱；今年前三月的指數陷入不上不下的原因，除了國際股市重挫與漲多整理外，我認為還有一個原因：主角換人所產生的中場休息；營建股四年來的市值增加幅度相當的大，如興富發增加36倍、華固增加26倍、京城、皇翔、日勝生也增加20倍以上，而電子股能有如此的增長的卻寥寥無幾。
        但是！我認為今年將會有所改變；理由有：
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          BenQ啟示 神達覺醒

        BenQ併西門子的失敗，證明了台灣電子業過去幾年的主流價值：擴張，是條崎嶇不平的道路，以往電子業傾向將賺錢的部門分割出去，如威盛將手機業務分割成宏達電，但威盛的大部份股東卻無法分享轉投資的利益；電子業也喜歡搞企業版圖的擴充，卻使得台灣電子業的股本膨障過快，造成股票的市值未能跟上這波大多頭。
        過去眾多公司偏向將旗下賺錢的子公司單獨上市，更有些母公司將資源業務灌到子公司內，造成原股東無法享受應有的轉投資利益；神達今年卻將旗下的金雞母泰安電腦併回母公司，讓整個集團作有效整合，對神達的眾多股東也不會遭受不公平對待，神達集團近期一改原先計畫，不再推動旗下子公司朝上市櫃邁進，而是透過合併方式壯大母體實力。「不同時期就有不同作法！」揭露了今年電子公司的新局：厚實母公司。
          投資策略與部位追蹤
        本週新建立的部位
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        這個專欄的選股限定在臺灣50指數」與「臺灣中型100指數」的標地，雖然選股上有所受限，但會避免我藉由雜誌去圖私利的風險，穩健與正直是我寫這專欄的唯一守則。
                波段操作三百萬元投資組合 從96年3月19日開始
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註1：投資組合的一年週轉率（買進加賣出金額除於原始投入資金）不超過400％
註2：標地選擇：以臺灣證券交易所所編選的「臺灣50指數」（0050）「臺灣中型100指數」（0051）所選定的個股為範圍，讓選股成為簡單易懂的哲學，也讓這個專欄減少一些明牌色彩，增加獨立思考的空間。
註3：投資範圍：除台股外頂多再加計外幣或台幣存款，不會花俏地涉入眾多散戶所不懂的投資領域；採積極主動的操作風格，看好大盤時後採取高水位持股，不過，看壞後勢之際，甚至會將投資組合的持股比重降到零，不作死多頭或死空頭。
註4：買進賣出價以每週一的收盤價為準。