烏龍經驗二
法說會的「錯把馮京當馬涼」
         90年7月的某一天，盛夏酷熱的午間收盤過後，我去參加晶元電（簡稱晶電、2448）公司所辦的法人說明會，當時我正在減肥中以致於中午沒有用餐就直接赴會，我先在辦公室將該公司資料調出來閱讀，或許是飢腸轆轆也或是是悶熱難耐，竟拿成了京元電（2449）當天公佈的財務自結數與調降的財務預測，京元電上市後不到兩個月就調低稅前淨利目標達97％，皺著眉頭讀完相關的京元電（2449）資料後就趕赴晶元電（2448）的法說會會場；也就是說自己完全搞混了兩家不同的公司。
         到了現場，晶電公司的發言人與財務主管就對著法人們大談下半年盈餘可望成長與淡季不淡、展望明年有新客戶新產品等等興奮活水的利多，我在台下就十分納悶，何以早上才調低財務預測，下午的法說會也不見其說明，反而一直對法人作利多大放送，更百思不得其解的是台下三四十個法人操盤人研究員竟然沒有人提問相關的問題？聽了一個多小時後，我對晶電公司產生了負面的印象，認為這家公司避重就輕不願面對事實，就完全不考慮投資與買進。
        法說會幾天後一些法人同業陸續買超晶電，而我因把京元與晶元搞混而產生負面的評價，以致於當天出席法說會的法人中大概只有我沒有買進，沒想到一個半月後晶電也大幅調降財測，法說會後三個月晶電股價跌幅將近40％；一場「錯把馮京當馬涼」的法說會也讓我避開了這一場可能面臨的投資損失。
     
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        我下周或許會到某電視錄製相關的談話性節目,請各位於回應區中簡單的說一下慘痛的投資失敗經驗, 或者是難忘或噴飯的滑鐵盧理財趣事,反正是越特殊越好,讓我有題材在節目上談談,不方便者可用匿名的方式, 拜託各位
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        最近的心情：
        我幾乎把時間都投入小說的創作上，投資的部分如文章創作只好暫時停頓下來，弄blog到今天，除了使命感與一股不服輸的個性外，沒有太多相對等的回饋，我只能說自己能力有限，否則各位也是夠幫忙夠相挺了，自己也已經投入日以濟夜的時間與精神了，至今成果仍然沒有看到半絲的回饋，真的不知道該如何經營下去，現在唯一想作下去的把小說寫完，上一本小說金色巨塔可說是失敗之作，大家大概都看過了新的續集第九章迷霧森林、第十章墮落城市與第十一章的一小部份，這次自己更加用心的投入創作當中，我已經不在乎短期成敗，我就是我，能夠為自己留下一本著作等身的書，並能夠自我挑戰那些不熟悉的世界-文學，這才是我感興趣的；以前有說過要開班授課與寫一些投資基本入門的書，恐怕要暫時跟期待的朋友說聲抱歉，那種沒有挑戰的事情，那些百分之百會成功的事情，我何必作呢？寫完金色巨塔後，有機會的話我想回職場，請大家幫我留意有什麼工作，可以幫我介紹，因為部落格這條路真的是好難走、好難走、
       個性決定命運,我這種死性不改,永遠只能是主流價值外的小泡沫,soory,真的有點blue,走到現在,除了你們這些知心的朋友外,我一無所獲
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       台股從5/8的死亡交叉日至今，從高到低跌幅達9.15﹪，我簡單統計一下，台股這波大多頭從SARS結束起漲至今，歷經三年，而這段期間單就指數而言，回檔超過7﹪的次數一共有八次，06年5月的跌幅也不過是排行第五名罷了；當然我不是繼續看空，看空的言論即使邏輯正確、理論與實務引用嚴謹、甚至連結果都正確，一樣是沒有朋友，文章不受青睞。
        最近部落格中瀏覽人數大為降低，而自己的一些朋友似乎也沒有跟我聯絡，我趁著端午假日打打電話，問候近況；以下是我與幾個朋友的對話： 
      A朋友
      總：最近都沒打給我討論股票
       A：沒辦法！你看空嗎！
      總：這個月來看空也沒什麼不對吧，你應該沒受什麼傷，五月上旬天天跟你提醒。
      A：支支吾吾中…… 
      總：我們認識近十年，你應該信任我每次看空都還蠻準的。
       A：我以為你這次會看錯，你看4-5月一堆電子業淡季不淡，應該沒有錯才對。
      總：景氣要看三個月後阿 
      A：可是報紙都這樣寫…阿不聊了..我要看龍舟了
    （註：A君若作多的立場跟我一樣的話，通起電話起碼一個小時不想停，這次他一分鐘就急忙掛電話）
       B朋友
        總：最近你也都沒上我的部落格看文章 
        B：沒辦法、你看空嗎
       總：這個月來看空也沒什麼不對吧，你應該沒受什麼傷，五月上旬天天跟你提醒。 
        B：總仔！我們好朋友才提醒你，你即使每次看空都對，也不會吸引到散戶的目光。
       總：此話怎說？ 
       B：少數跟你一樣看空而且高檔跑掉的人，幾乎是跟你一樣利的老手，這些老手現在不是出國渡假，不然就是暫時休息去了；會尋求資訊的散戶，不是死多頭不然就是套很深，他們想聽得是「希望」，希望從你的文章中得到一點反彈或回升的文章，讓他們晚上睡的好覺；你看那些大師與老師，不就是天天給人希望的心理治療師嗎！
       總：你說得有道理，可是我作不到 
       B：所以這就是你只能孤獨的做一個專業投資人，一輩子沒出息的最大原因。
       C 球友
       總：最近你連打球都好少
       C：股票了錢心情不好。
        總：五月初我們的球敘時，我不是有提醒你加減賣一些嗎 
        C：阿你是來跟我炫耀你很準是不是！這次你看空是你好狗運，要不是第一家庭…… 
        總：無言（連第一家庭都搬出來當理由了）
      
         幾個簡單算式：
         假設我與友人D與E都拿一百塊錢出來投資，一年都做兩趟，我比較膽小，走多時只能賺20﹪，D朋友走多時都可以賺30﹪，而E是典型大散戶，往往都是高點才要進來，每次多頭只能賺10﹪。
          而我能避開走跌，D與E會賠20﹪。
         第一波高點:我120、D130、E110 
         第一波低點：我120、D104、E88
         第二波高點：我144、D135、E96 
         第二波低點：我144、D108、E77 
         第三波高點：我173、D140、E85 
         第三波低點：我173、D112、E68 
         第四波高點：我208、D145、E75 
         第四波低點：我208、D116、E60 
         第五波高點：我250、D150、E66 
        第五波低點：我250、D130、E52 
        我若把週轉率高低的手續費與交易稅簡單的算近來，我一共買賣11次、手續費加交易稅6元，而D週轉率是我的三倍，則交易成本約15元（因為其本金沒有累積，所以不能6*3來算），E一樣是三倍約10元（因為其本金越來越少）
       結果兩年五個多空循環下來：我244、D115、E42。
       這種道理大家都懂，只是很多人沒好好想過。 
      看多才有朋友,這道理我也是現在才懂
補記;看空不是去作空,除了除權現增鎖單外我一律不作空,所謂看空是,保留子彈待修正完畢後再去衝刺,
投資比得是避開殺戮段,我上面舉的例子,完全沒有作空獲利的意含
下午補充:
中午打開107.7聽廣播..
聽到一個老師丘*元說這波台股會下殺主因是..第一家庭..
有人把笑話當真話...噴飯..千錯萬錯都不是我丘*元看錯..有錯是趙*銘的錯..
然後會員們跟著老師罵一罵駙馬..皆大歡喜..只有存摺不喜..
老師的會員們..把那些會費捐給那些過動兒關懷協會不是更好嗎..
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人類行為有各種表徵，投射到心理或進一步到投資行為，更是七情六慾各種莫名其妙的動作都會產生，我講了一系列自己的一些投資的糗事後，還有一個我投資生涯中最烏龍的錯誤，拿來跟投資朋友分享，投資市場是所有人對於他所能接觸到的訊息做出各種理性與非理性的一個最明顯的場所，金融市場有兩個要命的心魔—內線謠言與恐懼，恐懼並非來自無知，它是來自對資訊的過度解讀，資訊的渲染與過度解讀就是股票市場中不可或缺的春藥—內線。
中國歷史上最有名氣的「被恐懼打敗」的例子是：「死孔明嚇走生仲達」，故事大意如下：
諸葛亮率軍北伐在五丈原瀕死之際，知道自己死訊傳開後，司馬懿會率大軍侵蜀，所以預先對退軍之事作了巧妙的安排。
　　果真如其所料，魏軍都督司馬懿探知孔明已死蜀軍準備撤退，立即引兵向五丈原殺奔而來。一馬當先，追殺蜀軍至山腳下，忽然山後一聲炮響，喊聲震天，樹影中飄出中軍大旗，上書一行大字：『漢丞相武鄉侯諸葛亮』。司馬懿大驚失色，定睛一看，只見中軍數十員大將，簇擁著一輛四輪車出來，端坐車上的正是羽扇綸巾，身披鶴氅衣的諸葛孔明。
　　司馬懿嚇得面如土灰，喃喃自語道：『孔明尚在，吾中計矣！』急忙勒馬回頭想逃走，呼聽姜維大吼：『賊將休走，汝中我丞相之計也！』隨行魏軍無不魂飛魄散，急忙丟盔棄甲，各自逃竄，自相踐踏而亡者不計其數。
　　司馬懿狂奔了五十里，才氣喘吁吁地問左右兵士道：『吾頭在否？』左右安慰他：『都督休怕，蜀軍已遠去！』司馬懿方才鎮靜下來。
　　過兩天後，鄉民奔告：『前日車上之諸葛亮非真人，乃木像也！』司馬懿慨嘆：『吾能料其生，不能料其死也！』
歷史上的司馬懿會被死孔明嚇走不足奇，此乃資訊不對稱的結果，如果司馬懿被自己嚇走那才令人驚奇。
總幹事以前在金融機構服務時，有一陣子被金融市場的很多朋友譽為「央行政策的觀察專家」，因為我多次事先料到央行的利率政策的變動時點，所以很多不論是股票圈、債券圈或外匯圈的同業與朋友，很喜歡來問我一些看法並討論央行動向，畢竟央行的動向對金融市場的影響十分顯著，有一天盤中每個市場都很沉悶，於是乎我心血來潮，召集了公司的交易員與研究員，跟他們玩一個小遊戲，叫每個人打兩通電話：「聽說下午央行要開記者會，內容不明」，然後看看幾分鐘後這個製造的小謠言會傳回公司的交易室，大家打完電話，約五分鐘就有人打電話告知這個消息，大家笑成一團，又過了五分鐘後打來的消息變成：「下午四點半央行開記者會」，挖咧這種謠言本身還會長大。
中午吃飯回來一看股市，一擺早盤牛皮之走勢，變成下挫200點，我趕緊四處打聽，一些朋友告知我央行下午要調高存款準備率兩碼，我心想哪有可能，但是開始心情動搖，一直被這個消息弄得心神不寧，莫非自己料事如神，突然間下午一點一則網路新聞跑出來：「央行擬定下午四點三十分召開臨時記者會，市場揣測云云，不排除調高存款準備率，以壓抑國內資金外流嚴重現象…」，隨著股市收盤時間一分一秒的逼近，我越來越坐立難安，因為央行若真的調高存款準備率那可不是小事，隔天金融市場一定產生大震撼，因為沒人事先預期得到（廢話嗎！我自己的調皮搞怪怎麼會有人事先能預料），於是我慌張的拿起電話問兩個熟悉央行路線的財經記者。
「夏大記者挖系總仔！你那條央行消息的獨家是從哪裡來的…」「我跟你講你不要講出去，從郵差局那邊傳出來的..」，另外一個記者如是回答：「不能亂說啦，不過真的從央行官員那裡傳來的」….距離收盤還有十分鐘，自己緊張的都可以感覺腎上腺素不斷的昇高，在辦公室來回走動香煙一根接著一根，開始在計算萬一這消息是真的，明天一開盤公司的部位可能立刻要遭受巨大的損失，好不容易拼了快一整年，整個部門還有獲利，若不趕緊做處理，今年年終獎金可能要大縮水，年終獎金一但縮水，我的換車計劃立刻泡湯…..。
我緊急的招集所有交易員賣出股票與債券。…..下午四點一到，央行立即發了一個澄清稿：「有關外界傳言本行業務局即將召開記者會一事，本行嚴正澄清，至於本行之利率政策維持適度寬鬆，沒有改變…」。
坐在辦公桌前面看到這則新聞後，我傻傻的呆坐二十分鐘，並向所有同事說：「我明後天請假，所有電話一概說我到南部開會….」
第二天在家裡看盤所有金融市場大反彈…..
Life will be find way out , the rumor will be too
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我離開組織的職場兩三年後，因為習慣了以前專業體系內有許多取之不盡的資訊管道，突然間發現以前的消息管道越來越少，再加上那一兩年股市走空，雖然沒有賠多少錢，但是對自己投資的實力與功力慢慢的自我質疑，開始對於沒有投資與產業相關資訊感到恐慌，因為太過孤獨與寧靜（別以為我又要挖苦某人….）以致於忘卻了以前的一些專業素質，居然會懷疑起我的投資能力是否出現問題。
有一天閒來發慌打開電視，不小心打開了所謂第四台投顧老師的節目，從前因為受過專業薰陶，所以是十分不認同那樣的投資方法，但看阿看阿竟然著迷，每天都非看三個小時以上的投顧老師不可，直到有一天看到一位投顧女老師，天阿我的媽，大學同班同學，我記得自己學生時代常常翹課去號子看盤，晚上在家裡畫k線，當然功課成績就不怎麼樣，有一天這位女同學好意的勸我：「總同學！你這樣每天沉迷於那種賭博的投機世界，書念不好就算了，你很丟我們T大經濟系的臉呢，你看***與***和我，我們以後是誓願往學術路上發展，希望能為華人拿到第一座諾貝爾經濟學獎，我勸你迷途羔羊能知悔改，自己榮辱事小，丟我們偉大的系風事大……」，還好她有給我面子趁四下無人才告訴我，否則十多年前社會版可能就會多一則：「T大學生喋血案，三角戀情？殺人動機不明…..」，也還好她沒有當場羞辱我，否則那位志向諾貝爾的投顧女老師十幾年後就少了我這位會員。
電視看到這位以前清純的準諾貝爾同學老師大言不慚的講著：「我的會員是天生坐轎命，你看哪個老師像我是純統科班出身，T大經濟系、麻辣省理工學院經濟學碩士，民安人壽十年研究操盤出身，我們不走報明牌與無聊美工線形的分析，我完全走基本面的路線，我什麼都不會，我只會領先觀察產業趨勢從底部進場，你們看這就是我的成績，台灣證券市場第一個挖掘到宏達電的就是我，來…大家看，這是我的會員的交易單，1張2張3張…..50幾個會員買到全市場的最低價110塊的宏達電，一路抱一路逢低加碼…..你看現在多少錢420塊，….來….宏達電會有最後的買點，我今天只開放三個名額，現在入會買一季送一季，優惠活動期間的這個月免費贈送，一次買三季者，將成為我的手機會員….老師帶你們操作…」。
我看完心想老同學應該不至於騙我了，打了電話給她，她也很驚訝我會打給她（我想她驚訝的原因是我這種專業人士也會打給她），我笑著說：「諾貝爾獎什麼時候多個投顧老師獎」，她臉紅耳赤一臉羞澀的望著我（我當時以為她愛上我，差點要跟她說我已經結婚…）迸出了一段話：「不好意思，不然入會費給你意思收個十萬元就好了」，然後跟我訴苦說她老公都不太理她，她不得已才來作老師，生意又差…..哀..我當初是瞎了狗眼，四十歲的熟女同學的迷湯都被灌得一楞一楞的，當場刷了十萬塊錢，她給我一組手機號碼。（FFF！跟我裝可憐，事後我才發覺她月入百萬）。
於是我開始了跟牌之旅，第二天她就打電話來：「同學！宏達電市價敲進」，於是我追到445元，前三天還不錯股價漲到479元，第四天她又打給我：「宏達電明年EPS預估40元，即將走長多，繼續加碼…」於是我465又買了一張，又過了幾天，她又來指示：「宏達電破月線，立刻停損」我於是在400元認賠賣掉，賠12萬；過了幾天還真準，當時我不得不佩服她，宏達電跌到310元左右，我主動問她：「阿同學你好準，可是現在宏達電很便宜可不可以買回！」，她跟我說：「投資不要隨便搶反彈，稍安勿躁」，嗯！我的同學很有投資概念毆，難怪她的會員如此相信她，一改我對投顧老師的負面形象；一個禮拜她又打給我：「宏達電月線翻揚確立，立刻追價」，於是我買兩張380元，三天後她又忙CALL我：「宏達電被歐洲通路退貨，立刻賣出！」於是我又賣在370元，又賠了2萬元，心想還好小賠，否則宏達電已經這麼高萬一這個消息見報，那恐怕要跌到300元以下，接下兩週她帶我玩當沖，搞了兩個禮拜，沒賺沒賠，我的營業員倒是好高興，接下來她又神秘兮兮的CALL我：「內線消息宏達電十月營收會衝到80億元，強力買進」，於是我又在400塊錢買兩張，好景不常，宏達電營收真的衝到80億以上，但是股價卻利多出盡，一路又跌到330元，我開始質疑我同學，打去問她：「怎麼搞的，宏達電為何會這麼慘？」
她故意壓低聲音告訴我：「她昨天晚上去上課碰到四大基金的操盤人，他們告訴我因為執政黨要籌選舉經費，不斷的在賣宏達電，我不能告訴我的會員，否則我的消息來源會中斷，趕緊認賠然後反手放空，因為四大基金與執政黨還打算賣五萬張！」挖哩列天大的消息，賣五萬張還得了，趕緊在350元賣掉，到這時為止宏達電兩張一共賠24萬，心想作多帶賽哪來放空好了，沒多久宏達電又漲到400元，她CALL我：「四大基金已經開始賣了，趁有400元的價格放空，你看前面兩次到了400元都會壓回！」，於是我在400塊錢放空兩張，不料幾天後宏達電被嘎上去，她又CALL我：「我們以前都犯了太躁進的操作缺點，這次我們多忍一下壓回到420再回補」，林老師卡好咧，那兩天根本沒有420元可以回補，立刻打給她，她說：「補空點提高到435元」。
到了第二天開盤跳空到450元，我越想越不對，打開電視一看赫然發現我同學正在電視實況解盤：「….你看這是我帶會員買宏達電的證據，380元此波起漲點會員叫進，現在已經來到455元，恭喜會員大獲全勝….今天開放十個名額….」我仔細一看那其中一張的成交單不就是我影印給她的….一場老師夢驚醒，450元放空回補，又賠了十萬。
總計三個月操作宏達電賠44萬（本錢100萬，扣掉10萬會費），全台灣作過宏達電唯一賠錢的居然是我，賠錢事小，居然操作宏達電會賠掉44﹪，至今我耳中又傳來她那句：「我們以後是誓願往學術路上發展，希望能為華人拿到第一座諾貝爾經濟學獎，」
今天只開放十個名額……..
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有兩本書「what if？」、「what if？2」（Robert Cowley著,麥田出版），書上提出了史上50個重要事件的另一種可能：
它提到：
如果蔣介石權衡國際情勢,接受中共佔領中國東北的事實…..
如果華盛頓被英軍俘虜,美國獨立失敗…..
如果希特勒謹慎行事,不入侵蘇聯….
如果諾曼地登陸失敗,第一顆原子彈落在德國的話
假如明朝永樂皇帝繼續支持鄭和下西洋的話,今天的華人世界是否不同;
假如蒙古大軍沒有遇到颱風而征服了日本,今天的日本會不會只是如菲律賓班的三等國家;
如果國民黨當初敗得更快,無法撤退來台灣,而台灣如關島般被聯合國拖管？
如果你們不認識總幹事，人生是不是更美滿！
歷史是由許多偶發事件給啟動的,其實多點想像力不也是投資領域內重要的一個心理因素嗎？多算勝，少算不勝;這個「算」字我認為也包括了想像。
人生有很多巧合，股票市場的投資人有更多的懊悔，人生不能重來，股市收盤就收盤明天再來，每個人的失敗經驗如四季之詠嘆、如那卡西在走番、生生不息的一連串失敗賠錢；投資人每天都會活在這樣的後悔：
「要是茂迪不賣在200元就好了！」
「要是明電35塊賣多一點就好了！」
…………………………………………
「要是不認識總幹事就好了！」
我也犯過很多錯誤以至於賠錢，只是我曾經犯下了美麗的錯誤，雖然犯錯但是結果甜美，可說是一串的造神投資史：
86年-87年間由於華碩的飆漲傳奇，那時候所有的媒體與書報雜誌完全在報導：***10元買進華碩，七年賺15倍，….等等的未上市淘金夢，總幹事那時也跟一般的販夫走卒一樣，心想有為者亦若是，於是開始進行未上市股票的南柯一夢，剛好那時候有一位做徵信的同事，介紹我一家位於中和，做PCB的新成立公司叫：「大利科技」，於是我到未上市盤商用每股30元買了三張，因為我愛面子，感覺買得比朋友還貴，就一直不敢聲張，直到3年後，我的朋友向我懺悔，說他看走眼了，這家「大利科技」即將破產…..可是我納悶著？破產怎麼每年股利還發個兩元，……這事情就擱在一邊。
直到90年底，股務代理券商通知我要將股票送集保，因為60天候要上市，我心中更是狐疑，還以為是什麼詐騙集團，半信半疑的就把股票拿去股務代理的券商，心想送集保就送集保，反正也沒損失，……..當年年底，我跟營業員對庫存股票的餘額，營業員跟我講：「總先生，你的大立光還有5張…」，我還開玩笑的回答他：「恭喜你抽中一台賓士」，當晚我翻箱倒櫃，找到了以前透過盤商的稅單與股利扣繳憑單，….我當初買錯了，買成大立光電….哈人生的第一桶金。
去年五月份，一個法人圈的朋友跟我建議買進健和興，而我十分信任這位朋友的消息，因為他曾建議我在宏達電120元時要長期投資，結果沒有聽他的建議長抱，140元就把宏達電賣掉，以至於懊悔不已，後來他的健和興的建議，當然二話不說拿起電話對著營業員說：「健鼎市價***張！」，幾個月後一直沒接到這個朋友的電話，心想這檔健鼎還蠻不錯的，50元買進半年後已達90元，於是打個電話要謝謝他，也順便請他吃飯喝酒，我的朋友一聽到我的聲音，二話不說直說對不起，害我賠錢，……搞半天又是我聽錯了，但是還是請他開一瓶96年Margaux的紅酒，這就是我的處女座第一篇「216股市鋪陳」中的那一瓶酒。
我不是只有賠錢的經驗，股市混久了總是有些豐功偉業，不聊一些我賺錢的歷史，真的還會被讀友看扁了，我也是有一年一倍，三年10倍的神跡阿，興奮活水…….
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台股所處的位置
短期位置 06年以來
股市 台灣 道瓊 NASDAQ 費城 日本 韓國 上海A 星加坡 巴西
漲幅 % 9.3 5.8 7.1 10.4 7.5 3.9 19 10 18
解讀:台灣股市尚未失控，外資應該不致於撤退，但是所處位置沒失控，不代表國際金融面的系統風險就不存在。
長期位置 04年3月以來
股市 台灣 道瓊 NASDAQ 費城 日本 上海A
漲幅 % EVEN 7 19 4 52 負19
解讀：這樣就更清楚了，全球2年來最弱的股市是中國股市，四月以來熱錢大量往中國與台灣跑，從這個表就清楚了……台股走的是補漲。
相關性高的股市比較 %
05/2H 05/1H 04/2H 04/1H 03/2H 03/1H
台灣 5 1 5 -1 21 9
費城 14 -3 -10 -4 41 24
NAS 7 -5 6 2 23 21
上海綜合 7 -14 -9 -6 1 9
台灣前兩大出口國:美國與中國，台股與中美兩國，特別是Nasdaq是相當具關聯性。
總體經濟應用在股市就是TOP-DOWN投資策略，這個方法只能幫投資人判斷方向趨勢、甚至高低點的大概時間，但是無法告訴我們底部與高點的位置與點數， BOTTON-UP只能決定損益的絕對數字，TOP-DOWN卻能決定投資者損益的正負號。
我「416 -景氣判斷分數之運用」那一篇綜合判斷幾項總體指標，預估到了06年7月大約加2分的景氣對策分數，也就是說30分；到了八月大概到這波景氣擴張期的高點31-32分。05年以來這波多頭的擴張期有兩個起點，分別是05年5月與7月，所以以平均擴張期12-13個月來看，這波擴張期有可能在06年6-8月結束，若以股價提早二到三個月反應的話，很可能今年的股價高點落在4-6月。
我的看法沒變，8月就是這波景氣擴張波的高點，往前推三個月則今年五月見高點，股價提早景氣三個月可以從許多實證得來，就指數與景氣的關係416那篇我已經說明，下列表格舉一些中大型股股價高點與業績高點來說明：
公司 股價高點 業績高點 公司 股價高點 業績高點
友達 93/4 93/6 中鴻 93/12 94/3
台積電 92/10 93/1 華碩 93/3 93/5
日月光 93/2 93/4 南科 93/4 93/5
台塑 94/3 94/5 裕隆 93/3 93/4
新興航運 93/10 941 綠點 93/5 93/6
億光 93/2 93/5 大立光 93/4 93/6
華寶 92/12 93/2
註：我掃描當時市值前七十名的公司，只有台塑石化、鴻海、研華與金融股例外。
不勝枚舉，大部分的中大型公司的股價平均提早反映業績2-3個月，也就是說股價見高點後，2-3個月後盈餘與營收剛好也見高點，從這個表也可釐清一個觀念，上次7135點有許多朋友受傷，把元兇怪給什麼兩顆子彈，很殘酷的說一句，那時候許多總經高手幾乎全身而退，試問台灣政局的動盪會影響面板、封測、主機板、LED、數位相機、手機的銷售量嗎？當美國與全世界的消費者，在購買這些產品時，會去考慮台灣的總統是誰嗎？不認真的投資因而慘遭殺戮，縱然有一百個藉口都喚不回你的新台幣。
底部別摸底、高點也不要隨便猜測
若你是長線佈局的投資人（每個循環至少作九個月的人），不論是在05年5月或10月買進的人，不用多說，這樣的投資人是贏家，這些贏家已經在開始數著鈔票戰利品，絕大部分的投資者都不是在低點佈局的，這時候既然在噴出階段，穩健的做法有兩個：
1、慢慢賣：自己隨便設個目標，如7100點以上持股剩5成，每上漲100點或50點再賣掉一成….只是每個人對風險利潤的看法不同，現階段每人持股比重多寡也不竟然，持股滿檔與50%持股與空手者的方法皆不同。
2、找一些指標與數字，當這些指標與數字出現時，不論賺賠一律出場。
我喜歡的兩個指標
十年期美國公債
06年四月以來熱錢湧入台股的一些原因，如一些國際股市的莫名其妙的崩盤，導致熱錢十分警覺的想往安全的金融市場PARKING，以往這些驚慌失措的資金會流回美國公債，只不過此波美國公債剛好處於殺戮戰場中，06年美國十年期公債從4.35%走揚到5.05%（也就是說06年美債的資本損失為負5.5%），熱錢無處可以PARKING，只好往近兩年甚至五年來，漲幅較少且被嚴重低估的股市去作佈局，台股於是便成PARKING的好地方，如果美債殺戮的情況緩和或美元反向升值時，這些流竄的資金恐怕會班師回朝，所以一個重要的觀察數字：如果美國十年期公債殖利率，連續十天沒有創新高（意味中線格局改變）的情況發生，就將你的投資組合大幅減碼。
融資高點與指數高點的關係
融資是台股一個絕對的落後指標，這與大多數投資者屬於後知後覺者有直接的吻合；我算出過去幾波當融資增加速度開始大於指數漲幅的日期，與其相對的位置：
融資與指數死亡交叉表
累積融資增幅 從低點至當日漲幅 當日指數 後來表現
94/8/14 14.1% 13.4% 6350 跌到5681
93/10/11 13.4% 13.8% 6089 跌到5597
93/3/9 26% 22% 6950 跌到5255
92/1/21 33.6% 32.8% 5141 跌到4044
95/4/21 22.3% 27.4%
我把近四年來每一波超過10%以上漲幅的多頭，其多頭結束時，融資增幅與大盤漲幅的死亡交叉的關係列成上表，93/10/11那一次雖然累積融資增幅沒有大於指數漲幅，但也是十分接近（13.4﹪與13.8﹪）。
所以目前融資幅度尚未超過大盤漲幅，相對的賣點還沒到，但是高點就不一定了，也有可能未來一兩週指數不動，融資增幅變快，以至於變成死亡交叉，無論如何見到了交叉產生，就學機器人般賣出，以過去四次出現死亡交叉後的跌幅是很驚人的。
後記：今天寫的比較短，只不過計算這些數字花掉許多時間，本來要提Broadcom與網路設備的東西就留到週日再寫了。
我不會在無名上面畫表格,以至於一些表弄得亂七八糟,我在YAHOO的BLOG有完整的表格與文章,請各位移到YAHOO去閱讀
http://tw.myblog.yahoo.com/bonddealer.tw/
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股市登山狂
台灣是屬於多山的地形，總幹事大學時代有一陣子迷上爬山，那兩三年也跑過中央尖山、南湖大山、羊頭山、無明山、玉山主峰、北峰…..等等百岳中的十來座；後來因為一場車禍摔斷了自己的左膝蓋，被迫結束那一段從高二到大二約四年的山齡，最瘋狂時還去參加當時（77年）很轟動的南北大會師，不過不是主隊啦，是加入由廬山往上攻頂的補給隊；可能有許多人沒有登山的經驗，我在此說明一下登山社所舉辦的一些南北縱走的玩法。
大型的學校登山社如台大登山社等，大約兩三年就會辦百岳縱走或大會師的活動，譬如中央山脈的南北會師縱走，主隊會分南北兩隊，南隊從南橫向陽工作站入山，第一座就是向陽山，爾後開始沿著中央山脈的稜線往北走，大約20-22天可達中央山脈中央合歡主峰，北隊大約從大霸尖山開始，走過台灣之脊：聖稜線（大霸尖山到雪山之間的稜線），其中會經過山難頻傳的神秘之山-奇萊山，大約17-18天抵達合歡山與南隊會合。
當然除了主隊以外，南北兩隊各需要每6-8天碰到一支補給隊，否則誰有辦法背負20天的食物與行李，補給隊也不輕鬆，不同段的補給隊大概也需2-4天才能攻上中央山脈等候主隊，除了自己來回的五六天食物行李外，還要背負著主隊的補給品，並將主隊的替換行囊（如換洗衣物、破損營帳、…）背下山。
因為腿傷無法完成我的百岳（台灣登山界前輩選擇了台灣100座標高3000公尺以上的高山—稱之為百岳，爬完百岳是每個山友的夢想）計劃，爾後出社會工作，擔任一大堆奇形怪狀的金融工作，如射飛鏢操盤人、數字堆裡的美元交易員、找明牌的研究員、拼經濟的債券交易員…..台灣百岳的夢想當然就無法實現了。
只是皇天不負苦心人，我在另一個充滿挑戰、考驗毅力與耐力的領域實現了我百岳夢—股票市場，但這個登百岳是充滿了心酸、悔恨、不甘與虧損，多年來我又登了友達山、彰銀山、聯電主峰、奇美尖山、正新大山、育富嶺…..等等近百座的山。
大家或多或少爬過山，不論是大山或郊山，總是上山後一定會下山吧！爬上山後總是要下山；但是投資股票爬完一座山可就沒那麼有趣吧？我爬過最傳奇的就是奇美尖山了，2003年底我從電子通路的管道得知TV面板即將漲價的消息，每股40元去買了奇美，而後真的如我所獲悉的消息一般，TV面板報價真的從12月底就一路攀升，奇美的股價就如同登山的過程，雖然偶而累了會踹口氣休息一下，即使碰到大選爭議的利空，奇美它一路的過關斬將勢如破竹，一口氣攻頂達每股80元（04年4月底）。
高山頂上總是空氣稀薄，缺氧的情況很容易讓人失去基本的判斷力，我還很清楚的記得那時某面板的老闆還宣稱：「面板是百年事業」，於是乎我就一路抱上去，之後自我安慰的檢視4月、5月的盈餘都呈現爆發成長的態勢，一直自我欺騙：「基本面沒問題，拉回只是要走更常的路」，或者每天都活在後悔中，跌到60元時會發誓：「漲回到65元就賣出」，當跌到55元時就會設定更低的目標：「這次我不貪了，彈回60元就毫不戀眷」。
當跌破50元時甚至會拿出一堆理論：「週KD到低檔、量能已經萎縮、隨時會觸底、本益比跌到不到八倍、…..甚至連算命仙說我會否極泰來的鬼話都拿來自我催眠」，到了最後不說你們也猜得到，終於在每股41元賣出，總結下來扣掉手續費、交易稅，一張賺50塊，剛好購買一包香煙。
至於其他的一些總幹事可歌可泣之一頁登山滄桑史就別提了；登山狂該如何治癒呢？其實也很困難，一般染上這種病的朋友大多不是新手，爬了股票山的朋友起碼是買到相對低點，雖然不會受什麼大傷，但是會一直賺不到錢；人心在高山上稀薄的空氣中容易迷失自己—變得貪婪。
唯有靠倒金字塔型的操作方法，往上慢慢賣，股票漲多了恭喜你，會賣的才是師傅，不要想賣最高點，即使有什麼了不起的利多，不論用什麼比例往上賣，總之謹記：漲了很多就是股票最大的利空，在往上攀升的過程中，強迫自己偶爾去賣掉一部份吧！
問問自己你爬了幾作股票山？
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股市症狀第八號病床—股市購物狂
購物狂的醫學定義
「購物狂」也是一種疾病。除了躁症患者在狂躁期容易出現瘋狂購物、投資等失控行為外，也有不少人的瘋狂購物行為是一種「未歸類的衝動控制疾患」。當購物狂合併有重度憂鬱症時，負面的情緒像是孤獨、悲傷、煩躁等都會強化購物狂的行為。雖然目前並不了解這種疾病的真正原因，但一般認為跟腦袋裡面的「懲罰機制」出了問題有關。也因此，即使患者在買完東西後對自己亂買行為懊悔不已，但下次碰到相同情形，該有的「罪惡感」卻不會出現。
購物狂的行為
患者除了因此容易負債、引來法律糾紛外，由於家人並不了解其行為是疾病所致，也經常影響家庭關係，導致成員間失和。通常購買的物品不見得昂貴，但卻往往購買重複的物品。這些強迫式購買慾者傾向於缺乏自信心、易沮喪、焦慮，
同時又是個完美主義者，比一般人愛幻想並缺乏自制能力。患者往往欲藉著購買商品，來填補內心的空虛以及肯定自我價值。
何謂股市購物狂
記得總幹事剛出社會沒多久，大約十二、三年前吧，有了一點金融經驗並存了一筆不多的積蓄，那時因工作關係以至於接觸到很多投資與理財資訊，並深深的對「投資組合」產生了過多的不當認同，總是自認為是金融專家，怎麼可能如賭徒般的「釘孤支」呢，於是我瘋狂的去蒐集資訊：看報章雜誌、聽演講、拜訪公司（因我有職務之便）、看第四台老師（別笑我，我一直到一兩個月前還在崇拜大師與老師呢！）、問同業的基金經理人……真是用功到極點，好像一頭牛貪心的大啖鮮草，只是牛有兩個胃與長期儲存消化的能力，可是我沒有，於是…..
聽到了八吋晶圓就買台積,聯電，聽到了化纖就買力麗,東聯，聽到了銀行股就買了國壽,開發與一銀，聽到了資產股就買南港台鳳，還記得那時候IC封測剛萌芽,我還發狠跑去新竹問我的同學….看了一大堆電子時報等等的資料，於是又買了矽品與日月光，……..聽到中概股就買了寶成與豐泰….依稀記得當時最多買到24檔股票（我不到200萬資金咧）。
其實這種貪多嚼不爛的方法本身危害性並沒有「當沖」與「擴張信用」來得大，但是這種症狀的影響有下列幾點：
1、無法兼顧與研究那麼多公司，犯了兵家大忌的「多面作戰」。
2、容易「貨幣中毒」，譬如二三十檔股票中，總會買到一兩檔飆股，這時往往會志得意滿的大肆揮霍，其實就算其中一檔漲一倍好了,對於總部位也不過增加2-3﹪。
3、容易忘記自己有哪些股票，我曾經因為當初的股市血拼行為，有些股票擺了十年才發現，其中有些已經變成壁紙了（如太電）。
4、更扯的是，當我想賣的時候，得先把自己的庫存股票list出來,一檔一檔的掛單賣出，然後要一檔一檔的查詢成交，又要一檔一檔改價再改價，還沒賣完時就已經收盤了。
我分析自己當時的原因
1、吸收了過多無用或沒有消化的資訊，如同血拼狂到百貨公司一般，買了過多而且不實用的商品。
2、對自己沒有信心，或對標的股票沒有深入了解。
3、想買飆股的心理作祟，認為買到飆股是很炫耀的事情，當然這對自信心的提昇是有幫助，但是對財富的累積助益不大。
購物狂的治療法
最新發明的阻止購物癮藥丸叫做Celexa，有抵抗抑鬱的作用。24名有購物癖人士試服了三個月後，結果其中20人表示，亂花錢的衝動受到了抑制。該藥丸可維持人腦中的化學物––血清素，延長人們感到歡愉的時間。主持這項研究的科蘭教授說，測試發現Celexa可減輕服食者的焦慮和抑鬱，甚至使他們不再想到購物這回事。
股市血拼族的治療法
1、如果你真的非買二三十檔、甚至四十檔股票才安心的話，建議你去買基金吧。
2、想想你報稅時必須填寫那麼多股利收入或列印二維條碼，你可能就會打消念頭。
3、你的股票中若有重複的族群，如你同時買友達與奇美、或同時買研華與瑞傳、或同時有國泰金與新光金，這種同質性高的股票的話，務必殺掉一支，取捨標準隨便你。
4、手中的股票，若你在十分鐘內想不起來她的營業項目，也請捨去。
5、經過一連串的捨去法，你還是沒有辦法將股票降到6檔以下的話，用抽籤的吧，但千萬別去賣賺錢的部位，留下虧損的部位。
6、至於總幹事痊癒了沒？臉紅的告訴你們：還沒完全，這不能說謊，因為我的營業員也是我的讀者，但我已經將持股數目降到7檔了。
結廬在人境，而無車馬喧；
問君何能爾，心遠地自偏。
採菊柬籬下，悠然見南山；
山氣日夕佳，飛鳥相與還，
此中有真意，欲辨已忘言。
總幹事除了yahoo的部落格外，另外也有蘋果與無名小站，三個網址如下
yahoo
http://tw.myblog.yahoo.com/bonddealer.tw/
蘋果
http://blog.appledaily.com.tw/bonddealer/index.cfm?Fuseaction=PersonMain&BlogCode=bonddealer
無名小站
http://www.wretch.cc/blog/bonddealer
三個地方的內容與文章上傳時間都一樣，回覆以yahoo與無名小站為主
我每天一定會有新文章，若各位在yahoo看不到，那就是yahoo壞掉
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首先必須對過動兒與其家庭，獻出我們的關心，用過動兒這樣的不幸遭遇來描寫股市現象，實在對過動兒與其家庭不太尊重，總幹事在此立下誓言，有朝一日能順利出第一本書的話，我會將收到的版稅全數捐給「中華民國過動兒協會」或「中華民國過動兒基金會」或「中華民國學習障礙協會」等類似公益組織，若沒做到請唾棄我。先花一點時間探討過動兒：
可能出現下面某幾項的狀況：
1.、注意力不良(Inattention)：做事較難專心，不易一件事從頭做到尾，容易分心
2、無法等待思考後行動。
3、注意力渙散
4、反抗性特別強，所以讓人覺得有強悍、頑固、好反抗、情緒激動、容易生氣
5、常無法依照父母或老師的指示行為
6、經常不依循團體的規則和行為，他們在控制自己方面有嚴重困難。
7、對改變的反應遲鈍，個性上也缺乏彈性，常顯得固執不能變通。
造成「過動兒」真正的原因並不清楚，可能與大腦方面的問題有關，目前國內可能有多少「過動兒」仍沒有相關的調查，在國外約有3%~5%的孩童可能有這樣的問題，最重要的是，及早關心孩子注意力發展。在孩子被貼上不聽話的標籤之前，及早發現，為過動兒安排適合的環境長大，這是大人應盡的責任
欣賞他們的優點，忽略他們的缺點，是對待過動兒最好的方式！
令人心疼的過動兒是先天造成的，那不是他們的錯；但「股市過動兒」卻是後天行成的，而且是咎由自取的，造成的原因—當沖。
瘋狂的程度
總幹事過去有一段期間迷上當沖交易，瘋狂的程度到
1、 因上班不能作股票，往往請假去當沖
2、 每天無時不刻沉溺於電腦數字的跳動，引發出情緒失控、注意力渙散等症狀
3、 完全忽略掉基本面，整天神神秘秘的想挖掘一些無聊的股票消息
4、 人際關係完全失常，對於別人的勸說，經常有敵意的話語產生
5、 當沖的損益跳動完全影響日常生活
虧損的命運，原因
其實理論上當沖是不會賠錢的，任何股票與期貨的任一個交易時點，他未來幾個小時內上漲與下跌的機率是50%（純粹就一天的短線），可是總幹事跟多數當沖者一樣都遭受虧損的命運，原因有：
1、 手續費與交易稅：假設你獲得券商退佣萬分之四，100萬的交易金額一年當沖200次，那麼你的交易成本一共需付一百萬，若當沖100次，一年下來交易成本50萬；這太可怕了。
2、 既然極短線漲跌各50%,那麼表示你有一半交易是做錯的，而虧損的交易會讓人失去冷靜的思考。
3、 就算你天賦異秉，當沖的勝率達八成好了，多數人會把當沖賺的錢花掉，而且會花在不需花費的地方，如女生買名牌，男生上酒店等等，一年結下來還是嚴重透支。
4、 當沖者往往會立即平掉賺錢的部位，而對虧損的部位會選擇ㄠ下去，這犯了投資的大忌。
5、 當沖者常常會賣在波段起漲點，買在波段的高點，原因是當沖者太貼近盤面，往往底部區的利空是一大堆，高檔的時候幾乎是晴空萬里、國泰民安。
沉迷當沖的藉口與成因
1、 偶爾賺那麼一次大筆的，開始沉溺下去，…..其實那是偶爾的運氣
2、 藉口自己資金不足，不靠短線當沖如何致富，…..股市沒有人靠短線當沖致富的，股市致富需要的是時間，不妨給自己五到十年的時間。
3、 生活與工作沒有重心…..這個無解，自行勉勵
4、 不肯花時間下基本面的功夫，通常他們會藉口沒時間研究與閱讀，奇怪的是他們居然有時間去做當沖
5、 自我膨脹的迷失，券商營業員最喜歡這種客戶，累積下單量不輸給一般大戶，當然營業員會對你猛慣迷湯，什麼股市新貴、青年富豪、張董呂董吳董叫個不停。
如何痊癒
當沖最容易痊癒的，只要輸光就會清醒，而且一直當沖下去一定會輸光，沒輸光也會自己敗光，就是如此簡單的結論，股市過動兒本來就不值得同情與關懷；而我們應該去了解真正過動兒的生活，若你身邊有過動兒，不妨用更開闊的心與讚美的態度面對他；至於股市過動兒，離他遠一點以免被傳染。
總幹事除了yahoo的部落格外，另外也有蘋果與無名小站，三個網址如下
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四號樂章:搶反彈傷後併發症
記得入行時的一位老師傅，他從民國六十幾年就進來金融市場，他曾經擔任過十信事件政府派駐小組的一員,擔任過以往所謂政府護盤的操盤人，幫過一些金融界梟雄處理股票之一些見不得人的勾當，也當過銀行總經理，總之他是總幹事初入股市的第一位師傅，我與他在某金融機構共事過，擔任了他的特別助理約半年的期間，順便幫銀行處理股票的一些行政問題，這位前輩奇人退休前一天跟我告誡：「我沒有什麼可以教你，只送你給十個字：新手死頭部、老手死反彈！」
此哲人已雲淡風輕含貽弄孫去了，但這個十句訣竟然讓我學了十年才有深刻體會，我的朋友都曉得總幹事在投資上是很沉的住氣的，很自豪的是這幾年來的每波段多空的操作裡，我從未在高點被套牢過，幾乎每波長線高點皆能全身而退，其實這不是真功夫，很多投資界的老手也很少被套牢在每一波的頭部。
2005年7月11日，如果有一檔這樣的股票你會不會心動
1. 前五個月eps1.6元、預估全年2.2元，股價14.25、本益比7倍不到
2. 他的KD值降到5，股價已經下跌七個月，完成了波段理論的五階段下跌
3. 他產品的售價，已經連續兩季持穩
4. 過去兩個半月再14-15元之間打了一個紮實底部
5. 他不是冷門股,每天成交量平均8000-10000張
6. 法人賣壓已經減輕了,過去二十個交易日自營商開始買進
這檔是「中鴻」，我曾在2003-2004年原物料股大行時賺過一些，也很順利的在高檔開溜獲利了結，我等他回檔整理足足等了九個月，相信很少人的耐心可以比得上總幹事吧，蟄伏了九個月再度出手後一個月，賠了15%出場；
美西有個優勝美地國家公園（Yosemite National Park）內有個「酋長石」（El Capitan），旁邊有個十分盛名的高空彈跳地點，總幹事當然不敢玩，但據高空彈跳的愛好者表示，墬落到最底部的時候衝力最大，玩家享受的就是那霎那間的靈魂出竅；相同的，有一支刀從20樓的高樓往下掉，你在二樓窗戶伸出手去接招，保證手會斷掉，這支刀掉到地上後反彈到四樓，接下來反彈無力往下再掉一次，此刻你再相同的二樓窗戶邊伸出手去接，大概就比較不會受傷了吧。
有價證券的交易市場漫長的歷程，即使新手學成下山闖蕩江湖，股票市場這個步步風波險惡的大江湖，仍舊會讓老手喪命於搶反彈的貪念，不免大嘆：
大江東去浪滔盡
千古風流人物
故壘西邊人道是
三國周郎赤壁
亂石崩雲
驚濤裂岸
捲起千堆雪
捲起千堆雪
江山如畫
一時多少豪傑
遙想公瑾當年
小喬出嫁了
雄姿英發
羽扇冠巾談笑間
強虜灰飛煙滅
故國神遊
多情應笑我
早生華髮
人生如夢
一杯還酹江月
挖咧總幹事掉書袋，讓我騙騙篇幅嗎，拜託啦！
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