bluetide

由於報名不擁躍未能達旅遊的經濟規模,故礁溪兩天一夜的進階班與旅遊活動忍痛取消,
1.已經報名的40位學員,我承諾在八月份以八人一班,每班三小時,共開五次家教班,且費用完全免費,只需大家幫我分攤茶水點心與飲料費,下週起小楊會跟這40人聯繫家教班的時間
2.已經繳付之礁溪老爺訂房手續費(60人房間費上課場地費與餐飲費之5%)由我賠償
3.已經繳費的學員,下週起吳小姐會辦全額退費
請已繳費的學員MAIL給吳小姐,並留下銀行帳號戶名銀行名稱
 momogo99@hotmail.com
方便退費作業
4.未來不會再舉辦類似之活動與課程與旅遊
後記:連一個人賺兩千元的課都開不成
弄這個blog要幹麻呢

 
       在上一本著作「總幹事的投資筆記」中列舉了九篇失敗經驗，而後竟然被些不懂幽默的人士將我給定位成糟糕透頂的投資人，出版該書一年後深深體會散戶之所以成為散戶，不外乎不認真兼不識字，以及想要尋找投資英雄的盲目心理，要造神就來造神吧！要造神一定要有logal，容我修改一段歌詞吧：
總子曰
大師的中心思想是出貨　出的表現是
己欲買而騙人　己欲賣而唬人
己所不抱　他勿施於人
如以出為本體　表現在具體的行為上
COME ON EVERYBODY 一起來
對媒體為媚　對大戶為忠　對業內為信
對散戶為惑　對人則有偏心
＃總子︰
我總子的中心思想是個WHY WHY的表現是
搞不懂就問人　搞得懂就罵人
沒有人懂　也不想問神
如以WHY為本體　表現在具體的投資上
COME ON EVERYBODY 一起來
要懂得推理　要心存懷疑　要充滿好奇
要鉅細靡遺　要打破砂鍋問到底
女︰OH MY GOD 我聽不懂　看不懂　學不懂　都不懂
究竟誰對誰錯　k線多美　財報多痛
PLEASE, TELL ME PLEASE
股價有太多疑惑
HELP ME HELP ME BABE
女︰OH 不要叫我自己去摸底
大師︰
先上電視　再搞公司　有了面子
想要股子　有了股子　想當大師
當了大師　假裝沉思　唬唬趨勢
忘了數字　內線投資　出貨價值
散戶損失　誰人會知
總子︰
爬爬格子　搞一甲子　正港投資
另個傻子　獵豹良師　叫破嗓子
凡夫俗子　總有法子　捲起袖子
邁開步子　兩個傻子　甜蜜果實
何必怨嘆　這個時代
總子︰
混混日子　高球日子　上上館子
補補身子　長線投資　絕不藏私
讀者彼此　聊聊兒子　無處任職
點點手指　進出股市　哼哼曲子
阮嘛共款　逍遙自在
重唱　＋
女︰OH 讓我知道如何去選擇
大師︰
一台電視　兩篇報紙　三家公司
四張股子　收起爪子　拉開嗓子
掛牌公司　幾個董事　抖著手勢
唱著投資　漲停鎖死　好過日子
輕輕鬆鬆　笑咳咳
大師︰
先談電子　再擺外資　先看公司
再拿股子　先探銀子　不講事實
先插旗子　不管數字　散戶損失
干卿底事　不管老子　還是小子
媒體出貨　才有未來
大師︰
巴菲特子　索羅斯子　馬克斯子
雙口口子　新活力子　田野稻子
記者小子    老幹新枝    投資啟示　
國師大師    天之驕子　都是幌子
大家出貨　攏是人才
總子︰
只談價值　只看數字　EPS
只談市值　產業趨勢　不理公司
不拿股子　不碰董事　不看報紙
豹子總子　獵子幹子　謹慎投資
歡樂人生　逍遙自在
賺錢經驗一
群創-舊不如新新不如富爸爸
          群創是鴻海集團最年輕的上市公司（2006.10.24掛牌），她的經營模式與友達奇美甚至韓國的三星與LPL不同，面板廠一般不是作純製造不然就是作品牌，而群創卻以面板產業的「出海口」模式來經營，她不需要蓋太多太大的N代廠，她只要作好面板最下遊的監視器與電視的代工組裝，就可拿到整個面板業的採購大權，這種出海口的戰略免除她大量設廠所帶來的高額折舊，而也確保她未來的每一代面板廠的設立都有百分之百的去化。
       2007年3月的中國股災後並沒有重擊到全世界的股市與景氣，在當時我聯想到以往台股多頭的末升段中，雙D（DRAM與LCD）族群的股價都不會寂寞，而群創挾著全球唯一賺錢的面板業與鴻海的加持，以及新上市籌碼安定外資必需補足持股的氣氛（外資持有友達50％以上、持有奇美近20％、而07年3月持有群創不到10％），很容易就可以估算外資至少還要買進群創二十萬張以上，而群創又沒有融資的干擾，當股價站穩80元以後我買進群創。
賺錢經驗二
伍豐-阿添伯水果與總體的紙醉金迷
        工業電腦族群多年來一直在小型利基市場遊走，如ATM、KIOSK、醫療、餐飲業、DVR、gaming、交通號誌等等，但由於市場區隔過小，無法產生大規模的領土，一如工業電腦的專案，一個專案毛利雖高，但是營收貢獻與持續訂單都無法引領出更大的成長。
        我在2006年第四季看到了澳門博彩監察協調局公佈，2006年當地博奕業總營收有可能首度超越美國拉斯維加斯成為全球最大博弈業市場；又看到澳門的新濠國際股價從1港元左右，漲到05年底的8.9，漲到06年的19.1港元，一度還衝上24港元；銀河娛樂同期間從不到1港元衝向近10港元；而銀河娛樂06年第三季的稅前淨利率高達185.4％，可以說是一本萬利的爆炸性產業；另外又看到博奕機與樂透機廠商（這類公司通常又經營樂透彩券、運動彩券的經營），如IGT（International Game Technology）06年股價從30美元漲到當時的42美元，若將現金股利與股票分割還原後，從04年至06年上半年的投資報酬率高達155％，其06年第三季的毛利率為46％。
        而伍豐這家公司從05年就開始佈局賭博業與樂透業的相關硬體設備的製造，且她的股價長期維持在300元以上，從逐季的營收與毛利增長印證了她跟賭博產業的密切接軌，於是我在06年11月她的股價陷入無量盤整時慢慢的佈局，從320元一路追買到450元，好運的是不到三個月時間就來五百元以上的目標價，此役的獲利還算不錯夠我帶家人去玩一趟日本與台灣環島。
賺錢經驗三
前鼎-交出成績單其餘免談
        前鼎為國內光纖通訊主動元件專業ODM/OEM廠商，又以佔光元件市場規模產值約80%的收發模組為主要發展領域，光纖這個產業在2000-2002年網路泡沫後曾經讓許多世界大廠跌了一大跤，連鴻海這個EMS老大都因為光鳳凰計劃而魂斷光纖業；到了2005年後這個產業發生了極大的變化，以往由民間企業鋪設光纖的經營型態轉由美日政府或國營事業來推動，如日本的國營電力公司等，而到了06年初整體光纖設備與零組件由於網路頻寬的不斷升溫的需求刺激下，加上僅存的設備與零件商家數不若2000-2002年那麼多，於是一個產業的供需缺口因此產生。
       事實上我從2005年下半年就已經注意到前鼎這家公司具有高度的轉機性，但我對轉機股的態度一貫是「交出連續性可驗證性」的營運成績，否則我不會輕易去介入轉機股的操作，當05年第三季轉虧為盈後，05/3Q-06/2Q的EPS分別是1.05元、1.45元、1.51元、2.02元，我看了連續四季的淨利表現與06年上半年年報公佈後，確認了前鼎不論是在現金與現金流量或其他資產品質都大為好轉後，06年8月下旬在65-66元開始買進，有趣的是，當時的前鼎公司派還接受媒體專訪大談他們公司的一些「利空」，以至於買進後半個月還因此跌破60元，所幸我堅信自己所看到的財務數字而沒有被媒體給嚇出場，還反向在60元以下去攤平，06年11月過後前鼎的股價就脫離自己成本區，一路狂漲到07年初的130元。
        從前鼎的操作得到兩個經驗：一是：不去摸底，寧願放過起漲區的20元，因為當時的數字無法令人舒服的買進，否則會違背自己的投資準則「只作舒服的那一段」。二是：再次印證媒體的報導要顛倒看。
賺錢經驗四
裕民-波羅的海指數的啟示
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」
賺錢經驗五
健鼎-變態的田野調察
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」
賺錢經驗六
鴻海-天災人禍買龍頭
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」
賺錢經驗七
我出運阿-空到一張地雷股：博達
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」
賺錢經驗八
瑞傳-跟著ipo潮流就沒錯
        從90年底到92年之間有一麻袋的工業電腦個股上市上櫃，由其到了92年下半年就有立端廣積寶晟伍豐等好幾家密集的IPO，連當時的主機板廠友通都宣稱要跨進此一次產業領域的生產製造，剛好合乎了自己的熱門明星產業要件：「整個產業群族大量密集的掛牌就是未來的明星產業候選人」，而我挑選新股的更重要的原則有：1、掛牌滿一年以上、二、掛牌一年後又能維持毛利淨利10-15％以上的成長、三、不能跌破當初承銷價者。
        當時工業電腦合乎此第一原則有瑞傳、威達電、振曜、凌華與飛捷，而除了振曜外也都合乎第二個原則，而以當時92年10月來看沒有跌破承銷價僅剩瑞傳與威達電，於是再拿出預估EPS與預估本益比來評比一番，威達電預計92年可以賺到近四元，而瑞傳預計可以賺三元，但瑞傳當時的股價比威達電足足便宜二十元，就在這整個邏輯之下我決定買進瑞傳，買入價格大約是31元，大概抱了半年在除權前50元左右出場。這個CASE讓我學習到：如果有許多同業的個股即將上市掛牌之際，同一個行業的公司更要投入關注。
        更重要的是，如果一個子產業在同一時期內間密集掛牌，像91-92年的工業電腦，92-93年的類比IC，不要懷疑，未來的明星產業就是從這裡找的出來。
賺錢經驗九
鼎大-狗屎運一來誰都擋不住
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」
賺錢經驗十
京城建設-逆向思考鬼月買營建
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」
賺錢經驗十一
公債-將自己快樂建立在別人痛苦上
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」
賺錢經驗十二
友達-聯友與達碁的世紀合併
       90/03/13達碁科技及聯友光電宣佈合併,以達碁科技股份有限公司為存續公司,並更換公司友達光電，而當時全球最大TFT-LCD製造廠韓國三星市佔率為14.2%，達碁、聯友光電合併後的新公司，市佔率將達12.5%，但當時90年時的總體環境過度不景氣，以及那時後我將操作重心放在債券，所以沒有在第一時間就去搶進，在當年有許多法人同業因為有88年6月聯電五合一後的大漲兩倍的美好經驗，紛紛的在達碁及聯友光電宣佈合併時套牢在30-35元；我很幸運沒有套牢在高檔，坦白說並非有過人之處而是當時我十分重視技術分析，週KD跑到80以上在空頭市場絕非買點。
        到了五個月後的90年9月1日的正式合併日，九週KD打到低檔並交叉向上後，我才出手用20-20.5元買進，十分不幸的是一個多月後因為傳出當年可能虧損達百億的消息加上美國九一一恐怖攻擊事件，友達重挫到11元，當時我下了幾個判斷：
1、 友達是全球第二大LCD製造商，跌破票面的機率不大，即便跌破那只是買點而不是賣點。
2、 911乃突發與政治事件，跟2000年的網路泡沫不同。
3、 當時友達帳上現金高達120億元，還可以忍受百億的虧損。
4、 股價跌破當時的淨值18元甚多。
5、 當時融資斷頭的情況斷的十分徹底。
6、 最重要的是那是別人（自營商）的錢不是自己的。
       就決定抱下去，回想起來當時也不得不抱，因為當年國安基金對自營商的進出採取監控的方式，賣超金額比較多的自營商的主管甚至總經理董事長就要被請去喝咖啡；三個月後的十二月底終於用每股32-35元獲利出場，友達這次堪稱是此生最煎熬的一次獲利操作。
賺錢經驗十三
第一次看財報賺股價
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」
賺錢經驗十四
證券股-指數創新高買證券股就不會出錯
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烏龍經驗一
挖到地雷爆笑篇
       自從博達掃雷大獲全勝後，尋找下一個地雷企業成為自己茶餘飯後的主要娛樂，我在94年9月初花了三個晚上的時間閱讀宇環這家公司的財務報表發現：
        1、94年第一季庫存5200萬（半年前的93年2Q是零庫存），94年2Q當季當季庫存增加到7300萬；94年第一季EPS虧損0.35元，94年2Q當季更是擴大到EPS-1.33元，；而93年負債比92年增加2.23倍。94年2Q的負債比更是惡化到將近50％。
        2、財務比率方面，94年1Q的毛利率從93年的35﹪以上掉到94年第一季15﹪，94年2Q的毛利進一步掉到負的15﹪，稅前淨利率由93年的22﹪掉到負的94年1Q 8.2﹪，94年2Q的稅前淨利率進一步掉到負的37﹪，稅後淨損當季高達6700萬，現金流量方面轉為負數。
        當時的股價還有19元，兩個月後跌到11.4元，一年後股價跌到剩下5.3元，可是我並沒有放空賺到錢，不是我有什麼道德使命感，而是研究了三天三夜後的第二天早上開盤躍躍欲試想要去融券放空，才發覺宇環這家公司從來就沒有開放過信用交易。
烏龍經驗二
法說會的「錯把馮京當馬涼」
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」
烏龍經驗三
我不小當了主力
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」
烏龍經驗四
不小心多借了一百億
其他請見今夏新書「交易員的靈魂」

1.中信金的市值2262億,群創1968億,孰高孰低 
2.日盛金加國票金的市值為500億,可以買下原相還有找82億 
3.寶華銀中聯信託與中華銀三家茍延殘存的銀行市值加起來約等於奇偶,過去四年奇偶合計賺了三個資本額,而寶華中聯中華銀剛好賠掉了三家資本額 
4.遠雄建設與原相的市值差不多都是410億左右,你想買wii還是林口三峽的餘屋 
5.如果我告訴你台新金控的市值可以買下立錡致新茂達類比科富鼎沛亨崇貿等類比ic的所有上市櫃公司,你相不相信 
6.長天過去三年稅前eps賺13塊錢,而中華銀過去三年eps大概賠13塊,兩者的市值恰好都是25億 
7.興富發的市值約等於世界前三大的背光模組廠瑞儀,
 8.半年月前發生副董事長跑路與多名主管收押的中信金控去年大虧102億，而目前其市值是2245億；恰好去年也有另外兩家大賠百億的金控：台新金與日盛金，他們的市值分別是1120億與230億，這三家金控市值加總大約是3600億。 
      3600億剛好可以買下群創（世界第二監視器代工）、聯詠（趨動IC龍頭）、健鼎（光電板龍頭）、中光電瑞儀（前兩大背光模組廠）、威力盟（冷陰極管龍頭）、類比科（面板類比IC龍頭）、華宏（面板薄模龍頭）、頎邦（面板IC封測）等八家；買下這八家上市櫃公司，可以想像全球所有面板、TV、筆記型電腦與PC、手機大廠的老闆通通要看你的臉色，用這三千六百億就可以買到全球液晶電子零組件供應鍊的三成產能，與全球電子業的「喊水會結凍」的競爭優勢。 
        在弱勢新台幣與全球第二低的利率環境下,那些連結台灣市場與資產價值的公司,現階段對投資人的吸引力當然偏低,更何況,這些金融與營建股的市場價值也不便宜呢
     此外,我們不得不面對中國消費今年大掘起的事實,對岸的有錢人難道只是買泡麵逛賣場嗎,液晶電視,高階手機與汽車是他們最想添購或更新的產品,到了今天,對於所謂中概股的深層意義要做改變了,台股中真正中國投資與受惠對岸消費力的,我認為是消費性電子,而非許多人所宣稱的傳產股
     如果07-08年的指數可以攻抵8800點,這8800點不是亂算的,陳總統在2000年5月20日宣佈就職時的股價位置就是8800點,會有一些情形發生
    1.長線落後的電子股,將會補漲,電子股是從2004年10月博達訊碟等掏空案時落底起漲,而營建資產是從2003年底就落底,而鋼鐵原料料航運股更早從2002年就開始起漲
    2.最後一個大主角:面板,將由百元面板股帶動長線末升段行情
    3.貶值拉台股的戲碼會在今年大選年發生,以執政黨的角度來看,房價已經超越舊政府時期,所以這部份只要不出大亂子就可以交待,而台灣的GDP主要組成在於外銷出口,此刻不靠台幣弱勢去刺激景氣更待何時,剛好今年中國消費力抬頭與4I新消費電子的新需求,我無法想像未來的股市不動電子而去動傳產金融營建的道理
   4.弔詭的是,04年10月電子類股落底的原因是由一連串地雷所造成,而從07年第一季以來的力廣明電雅新英業達等弊案,讓我有那股"清洗浮額"的歷史再度重演
   5.低利率低匯率造成外熱內冷的情況會更明顯,投資應該要順著這趨勢前進,低匯率或許剛好可以冷卻台灣內部資產價格的熱度,以免未來因為通膨過速所帶來的後遺症,看透了這些變化,就可以更深的了解當今財經政策的佈局

      郭恭克投資狂想曲的導讀
一、 何謂合理價格呢？您可以去問十個所謂專業的證券分析師，甚至擁有財務金融博士學位的學者，他們告訴您的定義或評估方法可能都鮮少一致。那就更別說是市場上的一般投資大眾了。
         導讀：就是因為根本沒有所謂合裡價格，才會有買方賣方的多空交戰，否則何以會有成交的結果呢？
二、 為什麼所謂股市作手或大師級的傳聲筒廣告商，總是喜歡透過不同路徑或工具宣導買進成交量極低之小型股，因為，透過短期當下買賣，只要內部人默許，便很容易在小型市場興起煙霧、誤導視聽，最終只要出現過高的市場價格，便可順利圖得自身暴利。這些股票永遠不會有所謂合理的價格，只有市場短期炒作的價格。
         導讀：有許多個股每一年就要請特定的股票廣告商(俗稱大師)吹噓一番，從五千點到八千點的三年多頭期間，老是在差不多的時間與價位打轉，而這些吹噓的個股最喜歡用「願景」、「企業主的勤奮執著」、「低調的公司」等華麗文字作包裝，而提不出過去長期的經營績效。
三、 如果您拿來評估或判斷公司合理價格的客觀條件並無改變，當市場價格跌破您心中的合理價格時，您應心存感激，感激當下賣出的人願意廉價割愛；如果市場價格超出您心中合理價格一段差距後，您也應心存感激，有人願意心甘情願高價買走您手上的股票，並心胸寬大地祝福股票市場價格還有高點，讓買進的人此次跟您一樣幸運。
        導讀：郭兄真是有著佛心，其實投資市場的買與賣，勝負關鍵在於「犯錯」的多寡，不用也不必去想你的交易對手是何許態度，若有感激的心不妨將每次部份的獲利捐出去給弱勢的團體或需要幫助的個人。
四、 一些人常常倒果為因，買進股票後便每天計較最新損益，其目的便是等股價漲多少或跌多少，便要採取賣出動作；反而不是把注意力集中在公司最新營運變化的追蹤上，他們忽略了，決定是否賣出股票的理由，應該是公司最新營運數字及產業變化，而不是自己帳冊上的持股成本。
        導讀：你我買進的價位點甚至是所謂的大戶進場點，都不是股價變動的主要依據，否則那些運用緊盯所謂大戶籌碼進出的方法的投資人豈不早就好幾億的差價落袋了，公司營運的變化與財務的良莠表現或產業產品的變革，真的跟你我到底是用每股多少錢買進賣出，一點關係都沒有。在郭恭克的文章中有一段為此寫下註解：「成本只是損益的記錄基礎，它並不是個別投資標的買進或賣出的好理由。」
五、 在孤獨冷絕的道路上，狐惑與鬼魅勢必如影隨行。此時，有信仰者，將昂首闊步一路向前行；心中沒信仰者，隨時可能再度誤入岐境，或惶惶不知所措，終致滅絕。
        導讀：這段話讓我有很深的心理共鳴，記得06年11月用高價買進某一檔博奕機公司時，當時的市場關注的焦點在於營建資產，沒人能領先提出紙醉金迷的07年氣氛，會讓我對這檔公司產生堅強的信心完全是：數據，eps、營收成長性與相關類型（像賭場公司、歐美賭博業）公司的獲利….來佐證自己的看法，五個月後歡喜的賺35％去收割，而同一時期的營建股卻逆勢下跌15％，財富的一增一減來回50％，人生有多少50％可以揮霍？
六、若您真想買進高本益比的公司，除非您對該公司及該產業有深入研究分析與充份了解，否則，千萬不要想把市場投機交易心理試圖用學理基礎加於合理化。交易本來就是市場存在的主要目的之一，只要有利可圖，投機並無對錯，但若是圖謀價差，就千萬不要在事後再找理由合理解釋可能長期高檔套牢的窘境了，因為在賭場中，輸贏一定各有一方！
        導讀：高本益比不等同於高股價，投資與投機都可嘗試，但別混淆了買進當時的動機，投機不成變投資很容易長套，投資不成變投機更是會讓你錯失大成長的歡喜收割。
七、 如果在投資市場中，正確的投資決策可以透過多數決而決定出來，那麼，天底下，將不再有投資輸家存在；而事實剛好相反，當一堆人聚集在一起討論出所謂市場潛力股時，這往往就像在市場中替彼此挖出葬身窟一樣，閻王不會因人多就放過枉死鬼。
       導讀：多數人看好的個股不就意味著多數人已經上車並持有的個股嗎？既然多數人已經持有，那後續又有誰來繼續買進並推升股票的市價呢？
八、 透過媒體管道傳送的投資資訊，往往就像持有強力擴音器對大家肆無忌憚播放雜音一般，寥寥數人就可搞弄得市場參與者心思紛亂、滿湖漣漪；對資訊欠缺解讀能力又充滿無盡貪慾的人，鮮少人能忍受住而不受其影響，這也是媒體通路往往成為有心人買通或亟於私用之原因。
        導讀：以雅新為例，從2006年到2007年四月爆發作假帳風波之前，有多少媒體幫這家公司報導新產品、新業務與新展望、甚至企業主的美化傳記式的報導，你或許會淡忘，但是市場的熟手永遠不會忘記這樣的共犯結構，了解並選擇避開如此的媒體寵兒或媒體曝光度與其公司地位不符的個股，才是像郭兄這般投資人長期存活並藉此獲利的最重要觀念。
九、 在投資市場中，數字永遠比文字來的有用；唯有背後有數字做根基的文字推論才有實質意義。想像力有時可以帶我們暫時遠離心靈痛苦；但在股市中，過多的想像力常常會趁您失神時帶走原在您身邊的財富！
        導讀：這令我想到06年第一季讓許多人破財的系統電子，沒有數字，沒有成長的營收，沒有安心的eps，沒有健全的資產負債品質，沒有強而有力的股東，只有大師誇張的想像力，結果不到一年的時間股價從25元跌到12元；而同一時間的其它許多公司如友通，一樣受06年五到七月股災而下跌了兩成，但其交出來的成積十分亮眼，待大環境回穩後就迅速的解套並重回多頭的趨勢。
十、 如果讀完經濟學或投資學便可以成為投資贏家，那將沒有經濟金融學家願意再當大學教授，因為，他們所有人早就進入真正的投資市場中大賺其錢，並成為專業的投資人了。因為，在投資市場中，投資贏家可不用交任何一篇研究報告；但越知名的大學裡的教授，可要不斷被要求發表各式高深的研究報告，藉以彰顯其深厚的學術根基；然而，高深的學術根基往往並不是成為贏家的保證！
       導讀：我要學習的是教授們厚實的學理與綿密的邏輯，而不是去解讀他們對市場的多空判讀，畢竟市場的經驗是校園內完全無法學習的。
................
以上部份文章結錄自郭恭克先生的部落格
 http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA
與其著作「活用薪水享富人生」（文經社出版）

 

序曲  

藍色多瑙河悠揚的旋律總牽引著人們對東歐的浪漫情懷，此刻，她早已脫離鐵幕的控制，奮力奔向自由經濟的隊伍，然而，是擁抱理想浪漫的開始？還是投入無法回頭的經濟輪迴道？ 
 

第一樂章：優雅的慢版~從冰釋到開放

      河流啟動了城市的生命。那流經東歐10國各地，流域範圍廣及8國家、孕育歐陸古國文明的多瑙河，令世世代代的詩人、文學家、音樂家醉心其中。多瑙河也撫育著經前蘇維埃政治區的「鐵幕」，所流經的國家文化有著共通的ㄧ致性，政治、文化、商業發展更是息息相關，川流不止的船舶亦象徵著蓬勃的生命力。   
      但這條與萊茵河齊名的重要歐陸河川，卻飽受伴隨氣候暖化而至的威脅。每當雪融水漲時，逐年升高的水位，逼著她邊上的商店暫時關門。在雨堡超過100年歷史香腸店的老板笑笑地聳聳肩表示無可奈何，但這條河流的問題隨著東歐共黨制度瓦解，經濟逐漸開放，而有愈來愈嚴重的趨勢。   

 

 

 

 第二樂章：激昂的快版~崩解與重建  

80年代中期的蘇聯，戈巴契夫針對共產主義的理想及其在蘇聯實踐的功效進行重新評估，他企圖使蘇維埃政治經濟制度自由化，並間接導致共產制度在1991年完全崩潰，共產主義迅速衰落。

然而20世紀的90年代，「蘇東波」(蘇聯.東歐.波蘭)又成為全球注目的焦點。社會主義國有、國營、分配的經濟制度如何與資本主義接軌？如何跨出這第一歩？

經濟學家多面向的思考觀點，常讓世人笑說：「10個經濟學家有11種看法，因為其中一個就有兩種看法」。但是，在不同經濟學家的意見衝突中，卻出現了一個交集點，那就是成立「證券市場」。這個想法恐怕將引來50年來生活在社會主義下的群眾一陣錯愕。  

經常飽受輸家詛咒批評的萬惡淵源~「股票市場」，卻為重量級學者極力鼓吹！各方文獻對股票市場的定義無非是募集資金及促進經濟活絡，但該怎樣導入從共產制度解體的前蘇聯經濟呢？  

第三樂章：小步舞曲~供給與需求，自由與競爭 
 

經濟學界的先驅、經濟學之父亞當斯密（Adam Smith,）認為供需之間是由「一隻看不見的手（invisible hand）」所引導，這隻手代表著市場價格，即是自由經濟市場的代名詞。  

即使再將目光轉向20世紀推動自由經濟市場，以反凱因斯著稱的諾貝爾經濟學獎得主海耶克（Friedrich von Hayek），亦是主張自由經濟市場，反對政府隨意的干預，相信市場機制本身有自然調整的功能。海耶克認為當年美國經濟大蕭條是政府過度使用擴張性的貨幣政策所造成，讓整個社會投資過度，但政府卻又沒有提出任何經濟政策以維持消費，因此在生產不濟的情況下，大蕭條因而產生，任何政府的作為只會加劇市場的動盪。自由經濟市場的立論歷經數百年的爭辯，至今主張依舊強烈鮮明。   

共產主義走向資本市場的途中，「私有權」成為追求自身利益的重要概念；是我的，就不會是你的，我的土地、女人、房子、汽車、股票…種種一切，成為了自身利益的開始，有了利益與所有權才開始能夠精算。  

而股票市場的交易正意味著資本市場的解放，也代表市場經濟正逐漸走向自由開放。在這基礎上思考勞務的價值衡量、土地生產、資金的運用、公司購併的概念。讓習於共產制度僵化與國有化的地方，從股市認識了時而輕快悠揚、時而殺戮競爭的自由經濟。股票便代表著「私有權」交換與競逐的籌碼，而其交易制度與遊戲規則都屬後話了。  

第四樂章：股票進行曲~殺戮戰場 

股票牽涉到所謂「產權」的概念，意即人們對公司的勞動力、資金、土地、貨物、商譽的評價，而評價的方式反映在股票價格。

從股票市場放眼整體金融，重挫和崩盤只是金融史上必然的盛衰循環，極端與不理性的瘋狂下往往產生出泡沫化的必然。  

我們若將歷史走勢圖展開，將發現到所謂的大崩盤往往伴隨著絕佳的買點，而反市場操作不是一種口號，是一種理性的實踐，事後看來當時的大環境必定充斥著極為悲觀的言論，低迷的交易量，唯恐天下不亂的市場先知，在這當中有多少投資人具備洞悉市場價值的能力？  

當大家都被萎靡的氣氛沖昏了頭，只關心手上所持有的部位會不會成為壁紙、廁紙時，沒有人有心思去展望公司的未來與獲益能力；只有極為少數的一群獵食者，深刻的了解資本市場的遊戲規則~股票市場的真實價值為企業資產「私有權」為根本，懂得在這當下危機入市。  

根據過往的觀察，深闇資本主義的資本家比常人更耐的住寂寞，在市場隱晦不明時看出一絲曙光。他們知道這一切只是循環不會崩解，在循環過後，整個經濟系統將又回歸常態。依然還是「產權」的概念。當市場重新回歸常軌，手上的股票應當就回歸其原本的基本價值。  

第五樂章：大合唱~絢麗的湮滅 

在上一個段落曾提及「泡沫」，市場參予者必須了解所謂的投機行為，都是「籌碼」遊戲~「多頭必自創毀滅之路」。  

當供需臨界點達到極致之後，任何風吹草動的突發事件，就會將這個漲大的泡沫戳破，諸如歷史上的「荷蘭鬱金香事件」、「英國南海公司」、「法國密西西比公司」、「杭特兄弟白銀案」、「千禧網路泡沫」不都是「羊群效應」下，群眾的狂熱與無知產生的結果，金融市場上多數的群眾運動到最後都為社會帶來不幸。  

俄國赤色革命的推動者列寧（Владимир Ильич Ленин）最瞭解人性的弱點，他曾經說過「群眾永遠只有13歲」。撇開這些歷史事件不談，細數我們身處的台灣，從民國77年的「郭婉容事件」開始到去年的「紅花雨」，有沒有一種往事歷歷在目的感覺？市場上存在著許多「勾引」與「誘導」的方式令人產生幻覺，而要成為哪一類的投資者卻是靠你我自己的選擇。
 

 2歲的西瓜女神~祈福電音版

總按:連zax也寫出比大師還要犀利的中藥味文章,不必買出貨週刊,來這裡看就有;
你們相信或認同會有百元面板股嗎....

 

敬啟者
         當您們看到這封信的時候，我應該已經煙消雲散，回歸大地了。
        是呀！我們都是去了又來 ，來了又去。「日月乃百代之過客，歲月之逝，亦旅人也。」芭蕉翁不就是這麼寫的嗎？我去過許多地方，拜訪過山林老木，飛越過崇山峻嶺，迷途在荒漠狂沙，也經歷過暴雨汪洋。每一趟旅程，都讓我脫胎換骨。每一次重生，都令我欣喜若狂。因為我知道，我會一次又一次的踏上不同的旅程，前往從未去過的地方。
        我這趟短短的旅程，原本不足為道，只因機緣巧合，在這老松庇蔭的禪寺外落腳。我可以坐在這兒看著人來人往，聽著梵音誦唱，更是多虧了善心僧侶的關照。為了捱過這暖冬裡的驕陽，他們為我遮蔭添帽。為了回報這點點滴滴的恩情，我日夜不息看守這山門外的參道。山風徐徐，冬陽驕傲，夜幕時分更有炊煙裊繞。山門外還坐著一位老先生，等著替人拍照。我的時日無多，他也知道。我們一起盼呀盼，等呀等，寂靜的聲音就是沒有聽到。好奇的旅人呀！讓我說說老人與我的故事，且放下您的鏡頭，聽我娓娓相告。
        您或許曾經想問，山門外坐著的老先生，葫蘆裡到底賣的是什麼藥？每天清早來到山門外，把相機架好，拿著本書就那麼坐著瞧。這年頭大家都自備相機，哪有什麼人要拍紀念照。看他一整天就那麼坐著，遊客來來去去，那老先生從沒聽他吭一聲，我心裡卻替他懊惱。不宣傳宣傳，招攬招攬，哪有客人自動上門拍照？
有一天，我忍不住，趁著四下無人時，起了個話頭
「先生，先生，您是幫人拍照嗎？」
「是誰呀！是誰在說話呀？」
「是我，是我呀！我就坐在山門邊上呀！」
「喔！是你呀！」老先生不慌不忙的抬起頭，朝我這兒瞄了一眼
「我是幫人拍照。你想要拍一張嗎？呵呵。」
「喔！不了，不了。我只是覺得有點奇怪。」
「哦，是嗎？」
「您坐在那邊，既沒有吆喝，也沒有去拉客，連個牌子也沒有，連算命的都還掛條布招呢！您這麼安安靜靜的坐著，誰知道您替人拍照呢？」
「呵呵，天知地知我知你也知，怎說沒人知呢？」老先生笑了
「是喔！可是，您不想讓更多人知道嗎？做生意不都是這樣嗎？」
「呵呵，天氣不好，費盡唇舌也未必有用。」
「我看陽光普照，晴空萬里，這天氣照相還不好嗎？」
「不好不好。雪下的太少，再多陽光也不妙！對拍照不好，對你也不妙！」老先生皺起眉頭
          我覺得心裡好像噗咚跳了一下，老先生的體貼，我只能苦笑。
「你想想看，遊客們冒著天寒地凍來這兒拜山，就算不期望看到大雪紛飛，好歹也想在山門立雪，拍照留念吧！」看我久久不說話，先生又接著說
「可這一陣子，雪下的少，天天出太陽，地上連點積雪也沒有。來這兒只見光禿禿的樹桿兒，還有枯黃黃的苔草地，連自個兒的相機都懶得拿出來了，又何況找我拍照呢？」
「可是，您不需要養家活口嗎？」我想人總是要餬口吧
「呵呵，這你倒不用擔心，來這兒拍照是我退休以後的嗜好。」老先生微微笑著
「哇！原來如此。」原來我是白操心了
「你想想看，這佛門清靜之地，我要是在外面吆喝叫賣，豈不是太不敬了嗎？既然無須餬口，更何況天時不合，何不坐在這兒看看書，與你聊聊天，豈不悠哉。」
「先生您抬舉我了。」回想我見過的風土人文，這樣恬靜自得的人真不多見。也許因為這裡是日本曹洞宗的大本山，連攝影師的相機裡都可以悟出禪機呢！
「先生，那您為什麼想到這兒來拍照呢？」我忍不住想問
「嗯，說來話長 ．．．」老先生清了清喉嚨說
「這寺與我有段因緣。」
「哦！這倒有意思了。可以說給我聽聽嗎？」這幾天日頭越來越烈，我心知大去之期已經不遠，老先生願意與我說說話，那是再好不過了。
「好吧！」老先生放下手裡的書，輕輕的嘆了一口氣
        「一年多前，我在退休前夕，參加公司舉辦的員工旅遊。那是我最後一次參加公司的團體旅遊，我的同事們也都了解這一點，可以算是我的畢業旅行吧！事務課的吉太郎 君與我交情最深，在公司裡也幫過我許多忙。我退休後，內定就是由他接任我課長的職位。他閒暇時，最喜歡背著相機到處跑，四處旅遊拍照。常常將作品投稿給一些旅遊雜誌，獲得不少好評，經常參加攝影比賽，也抱回不少獎盃。我對攝影開始發生興趣，也是受了他的影響。每次公司旅遊，或是辦活動，也一定是他來幫大家照相。」老先生抬起頭，看著山門，若有所思的說
        「那趟旅行，我們一路玩得很開心。最後一個景點，就是來到這禪寺參拜。吉太郎一路上幫我們拍了許多照，在這裡也不例外。你應該知道這裡的規矩，不可以對修行的僧侶拍照，這是很沒有禮貌的。我們在寺裡參拜時，有相機的同事都謹守著這個規矩，吉太郎也不例外。但是除了僧侶之外，吉太郎在寺內幾乎無處不拍，我看他按快門的次數比誰都多。在別的景點，都不曾見他這樣拼命的按快門。我心裡一直納悶，但也不好意思多問。我在想，也許到了旅途終點，他是想要多抓住最後一點點美好時光吧！」
      「那您後來有向他談起這件事嗎？」我忍不住插嘴
      「沒有。我們這趟旅行結束之後沒多久，他就向公司遞出了辭呈。工作的交接與安排，全被他突如其來的辭職給打斷了。我的接任人選要重新安排，讓我無暇去問他關於旅行的事。直到他上班的最後一天，到我辦公桌前向我道別，我才正想到要問他，匆匆辭職到底是為了什麼？他恰巧拿出了一個信封給我說：
       『課長，這裡面有一張照片，是我在禪寺裡拍的，送給您做紀念。我本來一直猶豫不決，到底該不該放棄工作，專注在我熱愛的旅遊攝影之上。直到我搞清楚這照片裡的意思之後，我便下定決心了。這些年來，多謝您的照顧，也很遺憾，辜負了您的期望。希望這張照片，能讓您了解我離開的原因。』」
「哇！這張照片，對他的影響這麼大，您有沒有馬上打開來看看？」
「嗯，沒有。那天他行色匆匆的跑來找我，我也正在忙著處理手頭上的工作，他離開之後，我就順手把信封收到抽屜裡面去了。坦白說，我見到他來告別，心裡五味雜陳，多少還有點氣惱。我原本安排好的計畫，一下被他弄的手忙腳亂。看他這樣拍拍屁股走人，讓我在退休前還要收拾爛攤子，我沒有當場發作，已經是相當克制了。」
「那後來呢？」要是我，一定馬上打開來看了
「那張照片就這樣壓在抽屜裡，放了一段時間。二個月前我辦好退休手續，整理私人物品時，才又再翻出來。」
「您有帶在身上嗎？可以讓我看一看嗎？」總算可以瞧一瞧
「喔！可以，可以。你等一等。」老先生站起身來，從口袋裡掏出皮夾，小心翼翼的從皮夾裡拿出一張護背過的照片
「吉太郎原本給我的那張尺寸太大，不方便攜帶，我把它翻拍縮印帶在身上。你看看吧。」老先生把照片遞給我看
       「這是什麼呀？不過就是寫了幾個字的舊木牌呀！」我看的一頭霧水。上面寫著幾個漢字，中間又有好幾個字模糊不清，看起來好像是被燒掉一樣。
「 恐怖時光．．．所．．．救頭燃 」 我試著要把這句話唸出來
「嗯，恐怖時光之太速，所以行道救頭燃。」老先生幫我唸出來
「您是怎麼看出來的？」我想這老先生博學多聞，掛在禪寺角落裡的木牌也唸得出來
「嗯，是這樣的，吉太郎原本給我的那張照片，上面的字跡比較清晰。」老先生顯得有點欲言又止
「這到底是怎麼回事呀？」我覺得有點不太對勁
     「嗯，我退休後，空閒時間很多，可以說是閒的發慌，於是就想查清楚吉太郎照片的來歷。他的原照尺寸太大，攜帶不便，所以我就翻拍了這張小的。由於這個背景像是在這禪寺裡拍的，我翻拍照片後隔天，就再度來到這裡參拜。可是我在參觀路徑上找了又找，卻沒有見到這塊木牌。我想可能是收起來了，當時也沒放在心上，就這麼回去了。回家之後，我向修禪唸佛的朋友打聽，知不知道這句話的意思，沒有人能說出確切的答案。到了前一陣子，跟一位朋友聊起這句話，他想到上網去查查看，才幫我查出這句話的來歷。」
     「該不會是哪位高僧說的話吧！」
「沒錯，你說得沒錯。這句話出自大正藏經裡的永平初祖學道用心集，而這位永平初祖就是這個禪寺的開山祖師道元禪師。這句話的原意是世事變化無常，我們害怕時間過的太快，就好像頭髮燃火了，非常危險，必須趕快行正道來解救。」
「這．．．」 這日頭，讓我覺得頭髮就像要燒起來一樣，如果我真的有頭髮的話 
「我把這句話搞清楚，是兩個禮拜之前的事了。那時後，我想到再把皮夾裡的照片拿出來瞧一瞧，卻發生了一件奇怪的事。」老先生停了一下，我卻覺得好像時間停了兩個禮拜
「我發現，照片木牌上的灼痕變大了，中間那幾個字比先前更難辨認了。」老先生的聲音似乎有點顫抖
「您是說，我們現在看的這張照片起了變化？」 聽到這裡我感覺好像全身要起雞皮疙瘩一樣，如果我也有雞皮疙瘩的話
「是呀！原本我以為是眼花了，可是再拿出吉太郎給我的照片相比，我翻拍的這張，灼痕真的變大了。」
「會不會是您的照片褪色了？」
「這個我也想過，可是我這張洗出來不到兩個月，應該不會這麼快就褪色。就算是褪色，只出現在中間這塊灼痕區域也有點太巧了。況且，吉太郎那張根本沒有變化呀！」
「要不然就是您翻拍時或者沖片時就已經洗壞了，中間那一塊剛好曝光過度。」
「這也不對。我記得剛洗好就曾經拿給一些朋友探詢，他們一眼都可以唸出照片裡的字。可是在我發現照片起變化之後，再拿給人看，反應就像你一樣，中間的字都唸不出來。」
「所以，您認為這照片是活的，會自己變化？」我感覺到頭上有汗珠滴下來，大滴大滴的下來。沒有疑問，我真的感覺流汗了。
「我原先不敢肯定，但是這一個禮拜坐在這山門外等拍照，我漸漸想通了一些事情。」
「請您告訴我好嗎？」 
      「這一個禮拜我天天來這照相，每天都是像今天一樣的好天氣，上個月唯一下過的一場大雪幾乎融光了。遊客香客雖然不少，但是沒有人想要找我幫忙拍照，我也樂得輕鬆。直到三天前，我看到一位僧侶為你遮太陽，我才恍然大悟。」老先生喘了一口氣
「這與我有關係？」 我覺得汗越來越大滴了
「是呀！我先想到的是，吉太郎自己拍的那張照片，可能也跟他當初按下快門時看到的情形不一樣。當他發現照片裡的灼痕越來越大，再想想木牌上寫的字“恐怖時光之太速，所以行道救頭燃”。可能就因此讓他下定決心去走他自己的“道” 了，也就是專心實現他的理想，旅行攝影去了。」
「所以，您覺得這塊木牌會給拍照的人一些啟示嗎？」我沒有拍照，就已經覺得這木牌上的字是衝著我來的
「是呀！我是個退休老人，平生也沒有什麼嗜好，本來也想不出有什麼“道”好走。這幾天看到你的狀況之後，我才警覺到，氣候異常的似乎已經有“頭燃”之急。我嘗試著做了點功課，發現這幾年地球暖化的程度驚人，造成各種氣候異象。例如往年這時候，禪寺這一帶經常都是大雪封山。今年不但雪量少，日照天數也多，這點你的體會應該最深吧！ 」
「嗯！是，是。」是呀！我最初看到照片上的“頭燃”兩個字，真是感同身受
「這一切都是人們大量排放二氧化碳造成的，工業，交通，日常生活，我們無時不刻在製造二氧化碳。再加上大量砍伐森林，我們排放的二氧化碳，已經遠超過地球生態系統自行平衡的能力。而這些二氧化碳散失到大氣層裡，形成溫室效應，就成為地球暖化的主因，也是我們一直不願意面對的真相。雖然我沒有什麼力量，但是盡一己之力，改善我們生存的環境，就是這幾天為我自己找出來的一條“道”。我這一點小小的理想，雖然微不足道，但我會堅持到走完最後一步路為止。 照片上不斷擴大的灼痕，應該是在催促我，趕快去行這條“道”吧！」
「啊！」那一剎那，我真的以為自己會掉眼淚了
    「所以呀！也許你這次來，長的又瘦又小，沒辦法停留很久。但是我希望下次你再有機會來到這裡，我們已經做出改變，讓你可以像往常一樣，長得又高又壯，常駐在山門之外。」
         往年這時節，經常在夜裡，我的同伴們會成群結隊的來到這兒。靜悄悄的，把這兒擠的水泄不通。滿山遍野的，樹上草地上池塘上，擠的滿滿。每當我們在冬夜降臨的時候，會掩蓋住各式各樣的聲音，大地只剩白茫茫的一片，鴉雀無聲。儘管如此，如果您仔細聽，全神貫注的聽，還是可以聽到我們到來的聲音，那是寂靜的聲音。親愛的朋友們，期待您們的幫助，讓我們能夠按時的造訪這裡，一起聆聽寂靜的聲音 。
您誠摯的
小雪人 敬上
二○○七年元月卅日
於永平寺山門之外
p.s. 附上幾張照片給您們留作紀念，至於我的遺照，請轉交給我的同伴們，如果他們明年還來的話！

        1、戒煙進入第三天，想抽煙的欲望漸漸降低，不過斷煙的一些症狀漸漸浮現：如咳嗽（據剛果醫師診斷乃長期吸煙者的纖毛蠕動因長期尼古丁就比較快，當一旦沒有尼古丁的刺激，身體還沒習慣，故纖毛蠕動一時還未能跟著改變，所以會空咳）、流鼻水、睡眠不穩（前兩天昏昏欲睡，第三天一大早竟然就睡不著）等症狀；這些症狀類似感冒，但自己清楚地可以分辯與感冒不同，後者還會四肢無力、注意力無法聚集、食欲不振等。
       2、為了降低生產成本，繼台灣面板廠將後段模組移往中國生產後，韓國的樂金飛利浦（LPL）也將加速後段模組生產線遷移至中國以降低生產成本。對此法人指出，目前台灣的背光模組廠都已在中國「插旗」完畢，若是韓廠擴充後段模組廠，台廠中光電（5371）、瑞儀（6176）將是直接的受惠者。去年韓國面板廠佔瑞儀全年營收的比重只有10.5%，今年則是大幅攀升到20~25%。中光電今年也在衝韓國業者定單的數量，未來韓國業者佔台灣背光模組廠產能的比例也會逐年提升。
        大億科(8107)3月合併營收5.11億元)，Q1合併營收15.55億元、年減26.45﹪。據了解，大億科部份原訂於3月份供給奇美電的部份監視器和其中1款NB機型背光模組產品，因規格似乎未能配合奇美電的需求，故這部份訂單出貨進度遂宣告停擺，致使大億科當月營收成長動能明顯受到影響；甚至上述訂單亦因此臨時流到瑞儀(6176)的身上。
        總幹事評：近期面板背光模組的確有復甦的訊息一一傳來，但我看到散戶依舊不從基本面產業面與財務面去著手，散戶只看股票價格，以大億科與瑞儀為例：低價的大億科近期融資增加頗速，表示散戶愛買低價股的惡息仍舊，瑞儀的毛利率守住10-13％、前三月營收年增31％、去年稅前eps五塊以上：
        大億科去年每股虧損九毛錢，今年前三月營收年增率為負26.45％；就產業的脈動而言，瑞儀對友達奇美的出貨沒有降低，且已經隨著另一個面板大國韓國到中國佈局，並開始供貨給中國的一些二線面板廠；而大億科只是死守著奇美這個大戶，要知道背光模組中的TV板的毛利是最差的，而NB的背光板毛利最高，奇美出貨偏重TV，所以大億科做為其零組件夥伴當然會有毛利不高的窘境，更何況連奇美都轉向瑞儀拿貨，只能去猜測或許是大億科出貨不順或良率不高吧！
         就算你都不知道這些數字，那也該曉得：買股票要買處於年線以上的型態吧！
         不看產業產品結構、不看營收EPS、不看技術線型，散戶與大師一線之隔吧！
        3、奇美的年報與去年第四季財報率先公佈，06年4Q營業利益12.93億、稅前淨利4.36億，毛利率10.87％、營益率2.34％，庫存237億；就面板的第四季成績而言，奇美只能算是勉強及格邊緣，但另人比較高興的是，庫存水位連兩季下降，現金加短投水位創新高，現金流量達正流入254億。
       4、新台幣最低貶至33.185元，尾盤在央行調節下，貶幅縮減，以33.154元兌1美元作收，貶值4.8分。昨日電子股佔成交比重低到55％左右。
        總幹事評：這些數據不正是告訴我們，匯率貶難道買內需股嗎？電子股成交比重越低就是電子的相對低點，難道要像今年一月底高達78％才去追高嗎？
5、神達電腦(2315)16日召開董事會，通過第一季財報狀況，自結第一季營收178.98億元，較去年同期減少3.23％，營業利益和稅前淨利各為8.71億和11.98億元，稅後EPS為0.84元。
         總幹事評：營收下降但淨利略升，這對於大型電子集團公司是件好事。
6、來看看最近三十天散戶買什麼？華碩、復華金、華紙、永豐金、中工、國巨、歌林、台汽電、精英、明電、潤泰全、錸德、統一實、所羅門、環電、中纖、冠德。上櫃是華東、工信、偉盟、愛地雅、台曜、太欣、元太、翔準、統振、宏連科、泰林、信昌電等；清一色是低價、傳產、投機沒有數字支撐。
        自己投資的信仰是否堅定呢？不作20元以下低價股，至少連續兩年到三年的季淨利為正數才作！非產業的前兩名不碰！有過不良記錄的公司終身不碰！未來的成長模式無法按邏輯或產業鍊來推估的不碰！一樣以面板股來比，有些公司可達90元或50元，而有些卻連十塊錢都站不上，七年前的股價都差不多在20元呢！一樣是背光模組，高與低已經差距一倍以上，一年前才差3成呢！除非一個產業步入夕陽沒有競爭力如化纖塑膠下遊百貨等等，否則正常而言龍頭族群與殿底生的差距起碼要五倍以上。我相信自己對投資的信仰,因為這些信仰讓我多年在股市中不曾滅頂,再度重申:我個人投資乏善可陳,沒什麼豐功偉業,更沒有破產幾次又站起來的神跡,我只知道......我極度厭惡風險,選股上只挑品質最好的那一兩檔,至於一些投機飆股,我就算知道也不會碰,因為那有如毒品,一旦碰過一次小飆股,以前的價值觀會全面崩潰,而且會持續上癮到不可自拔,最後可能一次就買單,....替主力買單
7、 台股雖順利攻克八一○○點、並維持八○○○點以上的盤整格局，但仍有外資圈點名的弱勢股宜遠避，標的包括近期投資評等頻遭港商麥格理、里昂、摩根士丹利、美商美林證券調降的正崴（2392）、啟碁（6285）、華紙（1905）等個股，由於調降後投資評等皆為「表現劣於大盤」或「賣出」等級，恐怕需要一段時間方能將股價調整完畢！
       總幹事評：低點是外資賣出來的，三月底被外資狂賣七天後的華碩，不就打出了75.4元的低點。
8、惠譽：台灣IPO件數跌到谷底
        總幹事評：這才是台股的最大利多，過去從2002年以來，IPO的公司有七成掛牌不到一年就發生營收與淨利衰退的窘狀，且新公司透明度不高，經常被有心人士利用大賺資訊弱勢者的錢，而造成一種零合遊戲，2002年以來將近400家新股的掛牌，其中有300家以上長期站不上承銷價或掛牌第一天的收盤價，多少散戶的資金被深套在裡頭而造成資金動能不足，而近年來散戶的投資信心不足有一大部份原因是：新股套牢過深，幾年來散戶被教育成追逐短小輕薄、價格活潑的個性，而產生連環套牢，但近四年來一些真正長多的個股卻少有散戶著墨，原因在於一些半調子大師與媒體的推波助瀾，以及散戶急的想翻本的心態而過於短視。
9、法人：破產法陰影籠罩 後市變數大
總幹事評：金融股有史以來最大利空來了！
明天有誰想要打早球嗎,,,,,請mail
bonddealer.tw@yahoo.com.tw

                            37樓交易室(1)
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獻給悲劇
        嘟~碰~
         捷運車門迅速打開，Ｖ走出車廂，伴隨擁擠而忙碌的電車上班族，快腳步急走。車站人潮造成的情景彷彿是大型蟻窩的多層蛹道，無數的工蟻忙碌上工。
       Ｖ面無表情地走出車站，進入距離７號出口不到一百公尺Ｓ大樓。Ｓ大樓是Ｓ金控十年前在Ｔ市市中心建造的摩天大樓，曾經一度是Ｔ市最高的大樓，到現在方圓兩千公尺內還是沒有建築物有她的三分之二高。是一棟從高速公路就可以明顯看見的地標型大樓。電梯裡擠滿了要趕著八點刷卡上班的Ｓ金控員工，Ｖ在電梯裡盯著顯示樓層的數字，彷彿沒看到這些同事們。電梯的牆壁和天花板貼滿金色與銀色系的金屬飾板，充滿庸俗的華麗。而Ｓ金控董事長在半年前突發奇想，認為金融從業人員應該要有欣賞古典音樂的藝術涵養，因此Ｓ大樓裡的電梯常年播放古典音樂。一群上班族擠在電梯裡再加上悠揚古典樂聲，造就出特殊的詭異氣氛。噹~電梯在十五樓打開。
        所有金控上班的員工，必須要在十五樓換乘電梯到上班的樓層，同時到訪的外賓也要在這層樓換證。十五樓就等於是Ｓ金控的大廳一樣。
        ３７樓是Ｓ金控投資部所在位置，分為國際金融市場處與國內金融市場處兩個主要單位。Ｖ出電梯後走向旁邊掛有紅底白字＂國內金融市場處＂門牌的玻璃門，右手拿識別證在門牌旁的感應器揮了一下。嘟一聲，玻璃門打開，進入國內金融市場處辦公室，直接走向新成立的期貨自營科交易室。拿識別證在門旁的感應器再揮一下，門鎖跳開，Ｖ推門走進交易室，開啟座位上四台電腦。
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       Ｖ是Ｓ金控的新進員工，也是期貨市場上的老手。四個月前由Ｆ金控期貨子公司跳槽到Ｓ金控所屬旗艦保險公司，著手建立期貨自營部門，並負責操盤工作。交易室是四方型的Ｓ大樓西北角的角落，可以清楚看到Ｔ市北邊與西邊的景。Ｖ站在玻璃帷幕前，目光注視在遠方兩條河流的交會處。社子，那是她老家的位置。
        一幕幕片段悄悄而持續地浮現上來。
         突然，就像大海嘯，一陣強烈的難忍心痛重擊Ｖ。Ｖ立刻緊握右拳咬牙倒抽了一口氣，心理就像被綁住鐵塊丟入海中，持續下沉。
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創作後記：每個人都有心痛的點，有的人看到某些文字某些人會被觸動，有的人則是在某些時刻某些日期就會發作。而我們通常不知道這些痛什麼時候才會消失。
總幹事評:期待續集趕快出來

      小新是我的法人朋友也是以前我的同事,他為現職的代操基金經理人
股市小新的操作法:長線新上市股三買進原則

 
由基本面來看, 英華達值得投資嗎 ?
我們先來看看最新資料,抓幾樣下來 ..目前公開觀測站, 只有累積到第三季, 所以我們先以最新的資料來看 :
會計科目         95年09月 30日         94年09月30日   單位 : 新台幣仟元 
營業收入合計 64,419,510                   72,255,261    
營業成本合計 62,618,389                   67,833,418
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中間是其它營業相關需要的費用
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營業淨利(淨損 ) -96,596     -0.14%       1,660,566    2.29%
營業外收入       2,108,396   3.27%        1,229,800    1.70%
本期淨利(淨損) 1,587,979   2.46%       2,287,013     3.16%
普通股每股盈餘         3.64                                 5.64
筆者以營收比例去預估 95 年之 EPS 為 5.41,
        公開觀測站該檔最新只有去年前三季的季報, 所以我們就以此來觀察,注意一下去年 95 與前年 94 相比, 注意本業的部份, 去年本業居然出現虧損 本業虧損 -0.14% , 前年本業的毛利也只剩 2.29%;
        再看業外收益 , 今年有成長約有 3.27% 的業外收入,最後看一下本期淨利為 2.46% ,也就是... 去年的獲利, 本業是虧損的, 獲利完全是業外收益貢獻的,Q3 季報才發現, 看一下當時股價, 95年10月31日收盤價為 75元 ,來不及了..已經跌了一大段了..
        如果在 95 年 11 月想進的, 看一下季報,本業在虧損, EPS 預估約 5.41 元, 股價 7x元, 合理嗎 ?好吧也許去年有業外收益, 那今年呢 ?
        我不喜歡不務正業, 靠業外收益的個股(有些產業有特殊情況例外, 大多我看到業外我會躲過, 東森在力霸爆發前有同事向我推薦, 我沒買就是它去年獲利是靠業外, 賣資產.. 這我不喜歡, 所以運氣好躲過),因為業外收益不是保證年年都有的.
          去年有業外收益, 那我們來看一下今年獲利情況怎樣, 因為96年的季報未出, 看一下營收狀況 :
96 年 度
營 收          年增率            累計營收      年增率
5,390,814    -56.24%     5,390,814    -56.24%
4,349,876   -37.43%      9,740,690    -49.45%
4,564,385   -19.73%    14,305,075 -   42.68%
累積 96 年 前三月營收衰退近四成 !! 如果沒業外收益, 那會發生啥事.最快二月的時候, 可以得到一月營收, 數字是 5,390,814 仟元 , YoY -56.24% ,當時股價 2/12 股價是 80.1 , 95 年 預估約 5.41 元, 以一月衰退五成來預估, 今年 EPS 預估最多 2.7 元 (除非毛利上昇, 有興奮活水新利基) , 股價 80.1 元, 合理嗎?
        如果不知道合不合理,那我們在往下看 ,
         由 93 年與 94 年財報, 淨利分別是 2.75%, 2.63%;EPS 分別是 9.53元, 7.74元
       我用 95 預估的財報, 我把它與 93 , 94 年放一起 ,由 93 年與 94 年財報, 淨利分別是 2.75%, 2.63%, 2.46%,EPS 分別是 9.53元, 7.74元, 5.41元; 注意一下這三年的淨利都很低,表示這檔的高 EPS 完全是靠營收衝量衝出來的,所以對這檔來說, 營收非常的重要, 今年營收卻衰退四成(今年1~3月累積營收),股價在事件爆發前還有 80 元, 對於它自己的興奮活水 -- 營收都開始衰退, 那 80 的股價合理嗎 ?
         接下來我們研究一下那一季開始本業出現虧損 :
累積淨利        %          每季 EPS
95年Q3     -0.14%         0.79元
95年 Q2      1.24%         1.54元
95年 Q1      0.88%         1.72元
PS. 這裡筆者偷懶, 用公開觀測站季累積的淨值比 , 應該用每季的淨值比比較準, 用累計的會被平均化. 不好意思, 由此看出.. Q3 才出現本業虧損, 而且把之前累積的 1.24% 吃掉, 所以應該當期淨利粗估是 -2.xx% 才對. 
     
       既然此檔毛利低, 靠營收大量在衝 EPS ,那今年到今累計衰退了 42%, 對它來說最重要的營收都在委縮了,那還買他幹嘛 ? 如果業外貨利也降低, 那就雪上加霜, EPS 絕對呈現虧損,你要賭它雖然本業虧損, 卻一樣有 3% 的業外收益嗎 ?
       就筆者來看基本面的分析.. 94 起, 也就是 95 年開始獲利呈現衰退,到今年營收衰退近四成, 以衰退四成來估, EPS 的變化由 94 年 9.53 -> 95 年全年粗估5.41 -> 到今年96年粗估 3 元 (業外仍與95年一樣有 3%好了),股價事發前約 80 元, 股價有向上的可能嘛 ?也許未來有新大單,但是未來等到未來再評估,以現在的數據來看,一家目前在衰退的公司, 實在不值得投資 !

烟草吞噬生命 5/31世界戒菸日

91年新股
第一季
        一共61檔新上市上櫃公司掛牌，可說是近十年來最浮爛的一季，難怪當年是十年來最慘的一年，除了跌幅深以外，整年見不到一次像樣的反彈；61檔公司掛牌不到一年淨利就衰退的有45檔，持平的只有四家，淨利能成長的僅有12檔，而12檔個股其中掛牌後一年內能走出多頭（或守住承銷價的）僅僅為5檔：禾昌、全家、欣技、大立光、宏齊等。
第二季
        共16檔新股掛牌，其中8檔不到一年就衰退，兩家淨利維持持平，另外的5家掛牌以後維持成長，但股價表現陷入空頭走勢，只有一檔台股大明星宏達電能維持淨利成長與股價多頭。
第三季
        共18檔新股掛牌，其中8檔不到一年就衰退，1家淨利維持持平，另外的9家掛牌以後維持成長的公司股價有6檔的股價表現不佳，只有奇美廣達與豐藝三家公司掛牌後一年仍然能維持淨利成長與股價多頭。
第四季
        共50家新股上市櫃掛牌，其中掛牌一年之內衰退有25家，持平有9家，淨利成長但股價一年後走空有3檔，淨利成長且股價維持一年多頭有力特、新復興、盛群、明安、育富、佳必琪、詮欣、日揚、聯茂、今國光、旺矽、居易、綠點等14檔。
        2002年承銷新股145檔，掛牌後一年盈餘衰退有86家約六成，持平者16檔，成長者43檔，而這43檔表現優異的公司的股價可以維持多頭或沒跌破承銷價者有22家。
       後記:這篇沒有多大的用意,只是既然新股悲歌從92-95年上半年都有完整記錄,也該繼續往前探討91年的新股,以求自己研究的完整性,二來為新書的特定章節加點材料