看產業新聞的技巧-關聯性思考      （這是一個滿腦子問號的人在開往剛果的火車上以PDA寫的隨筆，邏輯不精準之處，尚乞見諒與指正）         兩年多前，遠流出版一本翻譯書QBQ(Question behind Question)，內容大致提到，任何問題的背後，其實隱藏著更多問題，一旦持續探索這些問題的源由與去向，通常就能對問題成因與影響有更深層的瞭解，獲得更多知識。雖然這是一本被歸類為企管叢書，但是這樣面對問題的思考方式，用在拓展探索問題的深度與廣度上，也相當受用。為什麼談QBQ，談蝴蝶效應，或談關聯性思考與系統性思考?　因為沒能養成這樣的習慣，就很容易被無所不在的訊息左右，被全天候的新聞重播強化意識，或者隨著消息面追漲殺跌，感嘆行情總在自己賣了後開始起飛，而每每買進後就check-in。 先不談市場操作紀律，畢竟筆者自認為是個標準散戶，實不宜班門弄斧，貽笑大方。那就來說說產業分析的關聯性思考。        當你看到一則都是數字的產業新聞時，您想到的是什麼?                                      DDRII DRAM vs Vista         筆者在前兩篇拙作提到，由DDRII 報價持續下探來佐證Vista滲透率不佳的消息，由於當初DRAM的多方認為Vista將會用到1GB以上的記憶體消耗量，這表示每台PC需要16顆512Mb DDRII DRAM，反過來DDRII DRAM價格下滑，表示供需出現失衡，以目前12"DRAM 產能開出狀況與Flash價格走勢，超額供給的情況並未出現，那不就代表價格下跌是需求不如預期，DDRII DRAM最大的需求預期不就是Vista, 那不就印證Vista滲透率不佳? 再進一步想，誰當初是搭Vista的順風車? 那它們的未來一兩季的業績展望如何? 而整個Vista產業鍊誰將會受到牽連?         然而在DRAM報價表裡，您是否觀察到DDR DRAM的報價悄悄的上揚? 這又代表什麼意義? 您是否也觀察到純NB業者的業績與行情以經有了不同的表現?這兩者有什麼關聯? 是否要請股溝大神來解惑一下? 一般而言，目前NB仍舊以DDR DRAM為主流，兩者的業績與銷售或許彼此印證，或許DDR DRAM價格上漲，不過是純粹業者將產能移往DDRII 或Flash ，因供給量減少導致價格的上漲?(總按:極度有可能)無論如何，我們可以建立一些粗略模型，將兩者的銷售與消耗量透過這樣的模型來交互驗證。         這是產業分析的方法之一。從前筆者一直以為有類似總幹事與獵豹課程講授這些技巧，是的，是有相當多的機構與研究所會講授這些方法論，但是產業脈絡是需要自己深度思考，建立自己的模型，經過驗證後，這模型對自己才會察覺，才不會遺漏或惹麻煩。　而越是專業研調機構所發布的調查數據（而非預測數據），運用在產業分析的關連性思考上，其所獲得的價值越高；反而是業者自行發佈的數字，常有資訊時間落差，報喜不報憂，斷章取義與以偏概全的風險；在閱讀新聞的同時，務必要思考新聞撰寫者與供稿者的立場與用意。         再回到筆者前兩篇拙作，當市場研調機構的調查報告指出，美國個人電腦市場消費比重，NB上升 DT下滑，電腦市場消費習慣，店面銷售比重上升，網路銷售下降，我們應可聯想這個現象將直接衝擊以網路直銷起家的Dell，以及Dell供應鍊。NB的銷售比重上升，將嘉惠NB品牌與主要代工業者，NB相關零組件，以及DDR-DRAM。 以歷史為鑑         上一波房地產景氣終止與營建商經營狀況變化時期，約略在汐止林肯大郡事件發生時間前後，依據丁金輝會計師所著＂跨越企業危機＂第２３７頁所提到的故事，政府在林肯大郡事件發生之後，對於山坡地建案的規範與發照變得較以往謹慎而嚴格，先前買進大量山坡地素地的業者，因為應變不及，手中餘屋無法脫手，且運用高財務槓桿與借貸購地的建商，因套牢導致財務周轉出現問題，引發一連串營建業的地雷股，不僅衝擊營造業與產業鏈結構，也造成銀行產生大量呆帳。如果當時我們在事件發生之初，運用關聯性思考技術，建構屬於自己的產業關聯圖，就能在一次次的風暴中找到應對策略。 產業關聯圖是一棵活的樹         建構產業關聯圖就像栽種一棵小樹，利用不斷的吸收新知，逛賣場，與產業人士討論，甚至是自己動手拆解，不斷的將樹根網路的深度與廣度建構出來，當新的數據公佈，就透過產業關聯圖向上向下找出連鎖效應，越是不起眼的數字變化，越是屬於基本面的趨勢變遷，有時對產業的影響越深遠，而市場通常對於這種變化反應較為緩慢，投資人有時間及早擬定對策。平時缺乏這樣的習慣，行情來的時候常搭不上車，市場氣氛熱絡時又容易被新聞消息面所迷惑，而新聞消息面的真實性與可讀性非常有限，處處充滿主力的精心佈局。總按:熟悉於每個子產業的過去重大事件並試著去找尋後續的發展,可以鑑往知來,產業史就像歷史書,一些本質相似的事件是不斷重演,只不過是主配角與場景的更替罷了         最後，用一則新聞楔子當做結語，來促動關聯式思考練習。美國次級房屋抵押融資公司繼New Century Financial 暫時下市，接著Accredited也發生現金水位不足的危機。 接連兩家二胎sub-prime lender 出現危機，未來無論初級或次級房貸市場，是否會出現利率上升與自備款成數提高的信用緊縮現象，以及後續資金流通，消費遞延的效應，是否逐漸影響非必要性商品的消費，與依賴美國消費市場為主的貿易活動，值得持續觀察，但是可以確信的是像這樣具有遞延性的蝴蝶效應，市場通常不會立刻反應。 morrisblog 隨筆 2007.03.15 總按:underline的部位是我將內文重點標示出以方便閱讀

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