長虹將私募一千萬股、價格較市價折價三成的消息       總幹事評：才宣布要發放每股四元現金股利，卻立刻又要辦私募，疑點         1. 造成股本膨脹         2. 私募對象是誰？如果是大股東本身，豈不有圖利內部人之嫌，甚至藉由領股利與賣母股，將所得現金買進便宜三成的股票，一來一往大股東手上多了近兩億的現金。          3. 董監事在去年第四季申報轉讓了3012張，平均賣價約91元（以去年十二月的季線來推估），差不多賣了2.74億，如今要用市價七成約40-42元來辦私募1萬張，公司治理讓人沒有信心         4. 內湖文德段的的推案迄今達五個月以上，何以尚未動工，內湖文德段是全台灣三年來漲幅最大的地區，代表這個小區域應是全台最旺的地區，預售屋推出五個多月還沒動工，銷售數字就令人擔憂了，通常銷售率大約達30-40%，一般建商就會開工，一來可以按完工比率法的會計與售屋原則向客戶收取一部份房屋款項，而若能銷售達30%以上，則整個案子的營造成本幾乎是可以回本，一般而言，建商只要能賣個三分之一以上差不多就會開始整地開挖。          5. 今年初長虹出售北市大安區懷生段一小段933等十筆地號土地，獲利4.56億元，對象為轉投資40％的忠泰建設，如果看好今年北市精華區推案，何以將這麼好的地段的土地售出，而轉投資比率僅40％，有稀釋全體股東獲利之虞。         6. 去年第四季資產負債表帳列現金僅2900萬，今年卻要發5.85億的現金股利，而去年第四季的現金流量表有9.65億的現金流出，而短期借款增加了12.3億，整體現金流量與負債品質十分令人不舒服。         7. 去年第四季總負債達股本的6.3倍、速動比率已經降到0.79％的極低水位，金融負債達70億以上，每季單單利息支出就至少有6000萬，若加上本息攤還的部份本金，利息加計本金大約每季會流出現金大約2.5-3億，每季的稅前淨利流入部份也差不多是這個水準，也就是我估計，除非積極去化手中存貨，否則已經無法由正常的營運活動產生淨現金收入。          8. 去年第四季：存貨為114.1億創新高，yoy+60.3%；短期借款（含發行商業本票）為66.3億，較去年第三季增加12.4。整體負債數字持續攀高。          9. 融資餘額從去年股價位於92-100元時的2068張，一路增加到9847張，其中多數增加在今年一月上旬，有將近四千張融資套牢在73-86元之間，其中以76-78元左右套牢最多約2000張，也就是說一旦股價跌破60元將會有追補保證金的動作，融資戶為了增加整戶維持率，卻在最近幾天用攤平的方式持續在62-66元左右加碼了1835張，這些套牢的融資成本大約下移到72元左右，近萬張的融資約有兩千張買在90元以上、1000張買在80-90元之間、2000張買在76-78元、2000張買在62-66元，這四大價位區為融資散佈的主要套牢區間。           長虹公司澄清稿：         長虹澄清有關私募之對象及價格尚未決定 (5534)長虹-說明媒體於96年3月31日有關本公司擬辦理私募對象之報導。          1.傳播媒體名稱:工商時報（哈！是工商吐槽的，莫非廣告給的太少，本週起緊盯該報的長虹或關係企業的預售屋廣告消長情況）          2.報導日期:96/03/31~96/04/03           3.報導內容:私募對象很有可能就是董事長本人（這也不是我寫的ㄡ）          4.投資人提供訊息概要:不適用          5.公司對該等報導或提供訊息之說明:               1.有關本公司擬辦理私募事宜業已於96年3月27日公告於公開資訊觀測站。               2.報導中提及「..私募對象很有可能就是董事長本人...」。               3.相關報導係依據法人機構之研究報告評估及臆測，並非本公司所提供之資訊。              4.本私募案主要係考量因隨時有購地之鉅額資金需求，且取得土地日趨艱難，如透過公開募集發行有價證券方式籌資，恐因不易順利於短期內取得資金而喪失土地開發之先機。因此，擬辦理私募普通股償還銀行貸款以降低負債比率、減少利息支出、增加可動用融資額度並強化財務結構。且近年來建設公司因土地開發案與他人合作之個案漸增（總按：合建的地主有誰會拿股票的，又不是民智未開時期的三七五減租時代），辦理私募亦不失為引進策略夥伴之佳徑。建設業之行業特性與一般產業不同（總按：這句話就對了，所以對營建業的股價評價也不能用營收成長、本益比來衡量），多元化之募資管道應係可被考慮與討論，（總按：不要發現金股利那麼多不就得了，）            5.本私募案尚須經股東常會決議，私募之對象及價格尚未決定，投資人不宜做過度揣測。（總按：大家乖乖的聽話ㄡ，董監事在去年第四季申報轉讓了3012張，這一切都是我們的錯覺）           6.針對媒體報本公司擬辦理私募之對象，本公司特此澄清。          總幹事再評：報紙引用某葉姓外資分析師的話，而該葉sir就是年初喊出「土地成本上揚不會降低建商毛利率」這名言的營建外資大師；反正就是外資的客戶賠錢，報紙的廣告銳減，於是外資建商媒體這三大海豚竟然內鬥起來；我來橋一下好了：           1、 私募的股票分一些給外資的客戶補貼一下損失。           2、 多刊一點建案廣告在媒體上，否則報紙苦哈哈的說不定就講一些真話出來。          3、 搞個road show，如涵碧樓三天兩夜招待一下外資與其客戶還有記者，保證幾個禮拜後就有「一個具有良知的建築工頭-長虹」的報導或「目標價上看一百元」的研究報告出籠。           4、 至於總幹事這種部落格，建商只要發動旗下員工天天上來沾醬油…..不就好了           橫批：皆大歡喜、興奮活水、台灣營建業是百年產業、房市多頭可以再走三百年。

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